地缘缓和重塑能源冲击叙事，法国央行行长穆伦：欧央行已处“良好位置”

随着地缘局势缓和推动油价回落，欧元区面临的能源输入性通胀压力持续减轻，市场对欧洲央行进一步加息的预期也明显降温。

7月3日，法国央行行长、欧洲央行管委穆伦在法国普罗旺斯地区艾克斯经济论坛表示，在6月完成加息后，欧洲央行已处于“良好位置”。他表示，目前判断7月和9月会议的政策方向仍为时过早，未来政策将坚持数据依赖，不会提供前瞻性指引，也不意味着将开启新一轮持续加息周期。

随着能源冲击影响减弱，欧洲央行内部对后续政策的分歧也逐渐显现。一方面，部分官员认为油价回落和通胀降温为暂停加息提供了空间；另一方面，也有人担忧此前能源成本仍可能通过工资和服务价格形成滞后传导，政策仍需保持谨慎。

油价回落缓解通胀压力，欧央行强调数据依赖

穆伦表示，近期油价回落正缓解欧元区价格压力，尤其有助于抑制服务业通胀。目前，欧洲央行尚未看到能源价格上涨向工资、服务等更广泛领域持续传导的“第二轮效应”，意味着此前市场担忧的通胀螺旋风险尚未显现。

欧洲央行6月会议曾一致支持加息25个基点，当时官员普遍担忧油价上涨可能推高更广泛的通胀压力。但此后，随着地缘局势改善带动油价回落，以及欧元区通胀降温超预期，内部对是否继续收紧政策的看法开始出现分化。

市场也随之调整了政策预期，投资者已明显削减对欧洲央行年内继续加息的押注。随着能源价格对通胀的影响减弱，未来欧元区利率路径将更多取决于核心通胀、工资增长等数据表现，而欧洲央行也将继续坚持逐次会议、数据依赖的决策框架。