近几周，数十亿美元资金流入“防御型”交易所交易基金（ETF），突显出在美国股市创下一系列创纪录高点后，华尔街出现了一些不安情绪。
美国一些州的确诊病例的增加、通胀压力不断上升的迹象，以及对美联储将很快开始缩减其庞大资产购买计划的担忧，均已促使一些投资者采取更谨慎的立场。
周二，美国股市面临抛售压力，标普500指数在盘后交易中下跌约1%。 此前，美国公布了一轮不及预期的7月份零售数据。 投资者一直在权衡，新冠病毒的迅速传播和政府刺激支出水平的降低，是否会开始影响消费；而消费占美国经济产出的约70%。
标普500指数今年迄今仍上涨约20%，较2020年3月市场动荡期间触及的低点上涨了一倍。与此同时，美国银行的数据显示，该指数已连续近200个交易日没有出现5%的回调，是过去半个世纪以来持续时间最长的一次；而这种平静的小幅走高，为市场表面下的波动提供了动力。
道富环球投资管理的数据显示，与美国防御性行业（医疗保健、必需消费品和公用事业）相关的ETF在2021年上半年共流出36亿美元之后，7月份共吸引了近50亿美元的净流入。道富银行SPDR美洲研究部负责人Matthew Bartolini表示：“7月份资金流入主要是防御性行业。 这种情况一直持续到8月份，本月迄今为止，医疗和公用事业类ETF各有10亿美元的资金流入。”
相比之下，对经济更为敏感的美国板块（金融、材料、工业、非必需消费品、能源和房地产）相关的ETF在7月份全部出现资金外流，总额达72亿美元。 今年上半年，这6个周期性行业总计筹集了570亿美元。
Bartolini表示，投资者“看涨但担忧”情绪的证据，于旨在利用长期错误定价的聪明贝塔ETF（smart beta ETFs）的资金流动中也很明显。 专注于可靠盈利的优质股票的ETF在7月份吸引了210亿美元的资金流入，此前在2021年上半年流出了38亿美元。
7月份，买入近期价格走势积极股票的动量ETF（Momentum ETFs）录得8.56亿美元的资金流出，几乎抹去了今年上半年11亿美元的资金流入。而价值型ETF购买价格被低估的股票，这些股票往往在经济增长强劲时期表现良好；该基金在今年上半年流入128亿美元后，上月流出14亿美元。
各部门ETF上半年与7月资金流向
花旗集团驻纽约分析师Scott Chronert表示，今年上半年ETF投资者青睐的经济复苏交易“似乎已失去光泽”，7月份ETF流动中“更倾向于规避风险”。
今年迄今，美国股票型ETF已录得约2500亿美元资金流入，为标普500指数的创纪录上涨提供了动力。 随着美国主要股市基准股指本月创下历史新高，越来越多的投资者开始怀疑本轮反弹还能走多远。
美国银行驻纽约策略师David Jones表示：“客户认为，由于债券收益率如此之低，他们除了投资股票之外别无选择。 但我们建议客户采取更加防御性的头寸，因为下半年股市的回报可能会更低，波动性更大。”
美国银行对管理着7020亿美元资产的投资者们进行的一项调查显示出，投资者对世界经济将继续好转的预期在8月份大幅下滑至2020年4月以来的最低水平。
据花旗集团称，截至8月11日，标普500指数中有391家成分股公司公布了第二季度收益超出了分析师的预期。 截至目前，标普500指数成分股公司中只有55家公布了不及预期的第二季度业绩。
花旗集团首席美国股票策略师Tobias Levkovich表示，美国企业的业绩“好得惊人”。 然而，投资者越来越担心，美国企业能否达到第二季度设定的高门槛。 美国银行对基金经理的调查显示，对企业盈利的乐观情绪有所减弱，而投资者目前预计利润率将下降；这是自去年夏天以来分析师从未预测过的情况。
Levkovich称：“在这个节骨眼上，很少投资者认为新资金除了投向股市以外，还有其他去处。 （但）我们怀疑，美国增税、可能持续的通胀、美联储缩减量化宽松的言论以及可能的利润缩水，这些因素加在一起，都支持出现回调的可能性。”