科创板开板以来规模最大的IPO走完上市前最后一程。
7月23日，长鑫科技发布上市公告书，确认将于2026年7月27日在上海证券交易所科创板挂牌上市，股票代码688825。
对投资者而言，公告书发布后最需要关注的不再是发行数据本身。8.66元发行价、308.92倍发行市盈率、942.88万户网上有效申购，这些数字早已被市场消化。
真正的变量在于，新股上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，叠加存储芯片行业固有的强周期属性，二级市场将在没有"涨跌停缓冲带"的情况下，直接对公司定价进行压力测试。
公告书明确三个锚点落地
上市公告书提供了三个确定性锚点。
第一，时间锚：7月27日挂牌，距申购日（7月16日）仅11天，缴款至上市周期紧凑。
第二，代码锚：688825，"688"开头的科创板半导体阵营再添一员。
第三，业绩锚：上半年营收1100亿至1200亿元、净利润500亿至570亿元的预期得到重申，为公司上市首日的定价博弈提供了最新的财务基准。
公告书同时提醒投资者注意上市初期的投资风险，理性参与新股交易。
平安证券姚崟指出，根据科创板交易规则，新股上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，股价可能呈现较高波动特征；叠加公司所处存储芯片行业强周期属性、二级市场阶段性情绪变化等多重因素，公司上市后股价走势存在不确定性。
业内人士也提示，存储芯片企业的盈利会随行业周期剧烈波动，需更关注公司实际业绩而非市场情绪，进行理性投资。
从扭亏到半年570亿，DRAM周期的极致演绎
长鑫科技业绩曲线的陡峭程度，在A股历史上并不多见。
根据招股书披露，公司2025年全年归母净利润仅18.75亿元，刚刚实现扭亏。
而进入2026年，在全球DRAM供需偏紧和存储芯片涨价的推动下，一季度营收已达508亿元，净利润330.12亿元。上半年净利润预期区间被锁定在500亿至570亿元，对应日均净赚近3亿元。
一年之内，从勉强盈利到半年五百亿，这背后是全球存储芯片涨价周期的完整映射。
Omdia数据显示，长鑫科技2025年第四季度全球DRAM市场份额为7.67%，位列全球第四，是中国第一大DRAM厂商。
公司已实现DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X全系列DRAM产品量产，覆盖服务器、移动设备、智能汽车等主流市场。
但与国际三巨头——三星、SK海力士、美光——相比，长鑫科技在先进制程节点上仍有差距，其盈利对DRAM价格波动更为敏感。
这种敏感性的另一面是，308.92倍的发行市盈率锚定的是当前利润峰值，而非跨周期均值。存储芯片行业以剧烈的周期波动著称，价格上涨时利润暴增，价格逆转时利润可能急剧收缩。
对投资者来说，以景气周期高点定价的公司，其估值安全边际取决于一个假设：这一轮DRAM上行周期能持续多久。
科创板最大IPO的定价博弈
从申购数据看，市场对长鑫科技的需求可以用"抢筹"来形容。
网上有效申购户数达942.88万户，网上发行最终中签率0.4714%，两项数据均刷新科创板历史纪录。绿鞋机制下超额配售10.03亿股，全额行使后募资总额可达666亿元。
机构参与度同样罕见。113家私募旗下2459只产品获配，合计金额超13亿元；其中，梁文锋通过幻方量化与九章资产合计获配约1.75亿元，居私募阵营首位。36家保险机构合计获配约60.65亿元，占此次公开发行规模超过10%。
人民财险、中国人寿、中邮人寿、泰康人寿等4家险企参与战略配售，获配股份设有18个月限售期。全国社保基金多个组合、国调基金二期等长期资金也出现在战略配售名单中。
