中国啤酒市场的恢复仍未达到百威亚太预期。
7月30日，百威亚太发布截至2026年6月底的中期业绩。公司上半年实现收入31.71亿美元，按内生口径同比下降1.4%；
总销量下降2.2%至426.24万千升；经调整EBITDA下降8.9%至9.26亿美元，利润率收窄236个基点至29.2%。
第二季度经营压力进一步加大，收入同比下降2.1%至16.78亿美元；销量下降4.1%，EBITDA利润率同比下降229个基点至27.6%。
拖累主要来自中国市场。
第二季度，中国区销量同比下降9.7%，收入下降8.6%，经调整EBITDA下降15.9%，整体表现弱于集团平均水平。
公司表示，中国啤酒行业受到不利天气和即饮渠道持续低迷影响，而百威亚太的表现又落后于行业。
即饮渠道通常包括餐厅、酒吧、夜店等消费场景，也是高端啤酒的重要销售渠道。百威亚太长期将高端及超高端产品作为中国市场的增长重点，
因此，餐饮和夜间消费恢复偏慢，对其销量、产品结构和利润的影响更为直接。
销量下滑也带来经营去杠杆。固定生产、销售和渠道成本需要由更少的销量承担，令利润降幅超过收入。与此同时，百威亚太仍在增加市场投入。
上半年公司销售及营销开支由上年同期的5.24亿美元增至5.84亿美元，其他经营收益则由4000万美元降至2800万美元。
在中国市场，百威亚太正加快百威黑金的全国化布局，并扩大科罗娜全开盖罐装产品的销售范围，试图覆盖居家、即时零售等更多非即饮场景。
新渠道额单价、消费场景和渠道利润结构与酒吧、餐厅等即饮渠道并不完全相同。
百威亚太当前面临的挑战，不只是把产品从线下餐饮转移至零售和即时零售渠道，还要在渠道迁移过程中维持高端化和盈利水平。
中国市场的疲弱部分被韩国和印度抵销。
第二季度，亚太东部市场销量增长10.1%，收入增长8.5%，正常化EBITDA增长26.3%。韩国销量录得低双位数增长，市场份额继续提升，但增长部分受低基数影响。
印度市场延续较快增长，收入与销量均实现双位数增长，主要受行业扩容及高端产品带动。
但由于中国市场占比更高，韩国和印度的增长仍不足以扭转整体压力。
公司下一阶段仍需依赖中国市场修复，即饮渠道恢复及O2O、非即饮增长能否支撑高端化与盈利改善。
