Snowflake（NYSE：SNOW）公布2027财年第二季度总营收为15.5亿美元，同比增长35%；截至2026年7月31日的该季度产品营收增长37%，达到14.9亿美元。美国通用会计准则（GAAP）营业亏损为2.630亿美元，而非GAAP营业利润达到2.370亿美元，调整后自由现金流为9230万美元。核心平台需求强劲以及AI业务收入的阶梯式提升推动了业绩加速增长，促使管理层调高了全年产品营收和非GAAP营业利润率指引。
核心业绩数据
产品营收是Snowflake最核心的增长指标，因为该收入是根据客户对计算、存储和数据传输资源的使用量来确认的。首席财务官布莱恩·罗宾斯（Brian Robins）表示，在核心数据平台和AI收入增加的支撑下，第二季度是产品营收同比增速连续第三个季度实现加速。
该季度还实现了正向的经营现金流和非GAAP营业利润，不过在GAAP准则下Snowflake仍处于亏损状态。
| 指标 | 2027财年第二季度业绩 | 公布变动/对比 |
|---|---|---|
| 总营收 | 15.5亿美元 | 同比增长35% |
| 产品营收 | 14.919亿美元 | 同比增长37% |
| GAAP产品毛利润 | 10.574亿美元 | 毛利率为70.9% |
| 非GAAP产品毛利润 | 11.141亿美元 | 毛利率为74.7% |
| GAAP营业亏损 | 2.630亿美元 | 营业利润率为(17.0%) |
| 非GAAP营业利润 | 2.370亿美元 | 营业利润率为15.3% |
| 经营现金流 | 9140万美元 | 占营收的5.9% |
| 自由现金流 | 8380万美元 | 自由现金流率为5.4% |
| 调整后自由现金流 | 9230万美元 | 调整后自由现金流率为6.0% |
业务与客户运营表现
Snowflake报告称，合同需求、大客户数量以及AI产品使用量均呈扩张态势。剩余履约义务（RPO）增长30%至90.0亿美元；过去12个月贡献产品营收超过100万美元的客户数量增长了27%。
本季度AI应用的采用率也有所提升。CoCo新增了2000多个账户，总量突破9100个；而CoWork账户数达到5800个。
| 业务指标 | 2027财年第二季度业绩 | 变动或上下文背景 |
|---|---|---|
| 剩余履约义务（RPO） | 90.0亿美元 | 同比增长30% |
| 净收入留存率 | 126% | 现有客户群体继续扩大消费额 |
| 过去12个月贡献产品营收超100万美元的客户数 | 828 | 同比增长27% |
| 《福布斯》全球2000强客户数 | 829 | 第二季度净增14家 |
| 净新增客户总数 | 692 | 同比增长32% |
| CoCo 账户数 | 超过 9,100 | 第二季度新增超 2,000 个 |
| CoWork 账户数 | 5,800 | 季度末采用率指标 |
CoCo和CoWork账户数字代表本季度最后四周的平均值，统计的是根据Snowflake内部分类每周使用相应功能的能力账户和按需账户。此外，Snowflake在2027财年上半年将330多项产品功能推向正式商用（GA），较上年同期增加35%。
产品营收加速增长，而GAAP准则下盈利能力仍为负
不同会计准则基础之间的差异显著。非GAAP产品毛利率为74.7%，比70.9%的GAAP毛利率高出3.8个百分点。在营业层面，Snowflake报告的非GAAP营业利润率为15.3%，但GAAP营业利润率为负17.0%，这两种营业业绩结果相差约5亿美元。
Snowflake的非GAAP定义根据具体情况扣除了股权激励相关费用、收购无形资产摊销、收购及战略投资成本、重组项目以及某些其他费用。因此，非GAAP利润率的改善表明管理层首选业绩衡量指标下的运营纪律良好，但这并不意味着Snowflake已实现GAAP营业盈利。
现金生成为正，但相对于营收而言规模较小。在对与员工股票交易相关的薪酬税项目进行调整后，调整后自由现金流比自由现金流高出约850万美元。公司指出，这些支付的时间节点可能会影响具体季度的现金流表现。
第二季度6.0%的调整后自由现金流率也远低于23.0%的全年预期目标。由于季度与年度期间无法直接对比，后续季度的现金转化率将是衡量实现该目标进展的重要指标。
业绩指引
管理层将全年产品营收指引上调了2.30亿美元（即约3.9%），并将预期增长率从31%提高至36%。同时还将全年非GAAP营业利润率预期上调了1个百分点。
第三季度产品营收范围意味着37%至38%的增长率，这将维持或略高于第二季度37%的增速。
| 期间与指标 | 最新指引 | 此前指引 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 第三季度产品营收 | 15.88亿美元-15.93亿美元 | — | 同比增长37%-38% |
| 第三季度非GAAP营业利润率 | 15.5% | — | — |
| 2027财年产品营收 | 60.70亿美元 | 58.40亿美元 | 上调2.30亿美元；增速从31%提高至36% |
| 2027财年非GAAP产品毛利率 | 74.0% | — | — |
| 2027财年非GAAP营业利润率 | 14.5% | 13.5% | 上调1个百分点 |
| 2027财年调整后自由现金流率 | 23.0% | — | — |
近期内部人士交易
根据提供的六个月内部人士数据，Snowflake内部人士在34笔交易中买入了4,203,802股，在49笔交易中卖出了2,754,088股，净买入1,449,714股。内部人士持股总量列为1027万股，净买入比例为16.40%。
最新列出的10笔交易报告以减持为主，同时包含2笔股票赠予和1笔衍生证券转换。表格按披露列出了交易价值；这些记录未提供具体的股数。
| 日期 | 内部人士及职位 | 交易类型 | 持股形式 | 申报价值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年8月26日 | Benoit Dageville，董事 | 以每股0.00美元价格赠予股票 | 间接持股 | $0 |
| 2026年8月26日 | Benoit Dageville，董事 | 以每股309.44美元价格卖出 | 间接持股 | $15,472,000 |
| 2026年8月19日 | Frank Slootman，董事 | 以每股8.88美元价格行使衍生证券转换 | 直接持股 | $2,664,000 |
| 2026年8月19日 | Frank Slootman，董事 | 以每股319.06美元-333.37美元价格卖出 | 直接持股 | $97,425,065 |
| 2026年8月12日 | Benoit Dageville，董事 | 以每股0.00美元价格赠予股票 | 间接持股 | $0 |
| 2026年8月12日 | Benoit Dageville，董事 | 以每股335.70美元价格卖出 | 间接持股 | $16,785,000 |
| 2026年8月7日 | Christian Kleinerman，高管 | 以每股325.00美元价格卖出 | 间接持股 | $9,750,000 |
| 2026年8月7日 | Michael L. Speiser，董事 | 以每股324.06美元价格卖出 | 间接持股 | $16,443,128 |
| 2026年8月3日 | Christian Kleinerman，高管 | 以每股293.99美元-300.00美元价格卖出 | 直接持股 | $2,969,950 |
| 2026年7月31日 | Christian Kleinerman，高管 | 以每股300.00美元价格卖出 | 间接持股 | $8,995,800 |
这些记录仅描述了交易事实，并未说明每位内部人士进行交易的具体原因，也不代表其对Snowflake前景的态度或看法。
投资者需要关注的风险
- 基于按需使用（用量付费）的收入存在不确定性：客户可以自主控制使用时间和用量，因此单个季度的使用量并不必然代表未来的产品营收。
- 剩余履约义务（RPO）并非直接的收入预测：客户使用时机、合同续约、容量购买、未用容量的结转以及外汇变化等因素，均会影响这90.0亿美元余额转化为收入的方式和时间。
- GAAP准则下的盈利能力依然为负：GAAP营业亏损与非GAAP营业利润之间的巨大差距表明，调整后指标下的进展尚未转化为GAAP准则下的营业盈利。
- 调高后的指引需要持续强劲的执行力：要实现全年产品营收36%的增长率以及14.5%的非GAAP营业利润率，要求Snowflake在保持成本管控的同时，继续维持近期加速增长的势头。
- AI收入信息披露仍较有限：虽然CoCo和CoWork的应用率有所上升，且管理层提到了AI收入的阶梯式增长，但财报并未单独罗列出具体的AI收入金额。
总结
Snowflake在2027财年第二季度的业绩兼具产品营收加速增长、大客户规模扩大以及AI使用率提升等多重亮点。管理层调高全年产品营收和非GAAP营业利润率指引，反映出对这一增长势头的信心增强，但GAAP营业亏损以及第二季度较为平淡的现金流利润率仍是不容忽视的反向因素。接下来需要重点关注的领域包括第三季度的用量增长、客户及AI采用率向营收的转化情况、全年现金流目标的推进进度，以及GAAP与非GAAP盈利能力之间的差距是否开始收窄。
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