To The Moon

前日5月美油期貨破例跌至創紀錄的負數，實爲空頭對沒有意願交割或無法交割的多頭的“逼多”行爲，傷及最多的並不是油企或期貨公司，主要是投機的多頭。投機者大多不是石油行業內的參與者，因此不涉及交割。而美油真正的交割，也有很多門檻阻擋着普通投資者。 我們聊聊美國原油交割的幾個細節。 1. 實物交割 期貨合約，大家都知道，防範的是未來價格波動的風險，籤一個協議，提前用預定價格在未來指定時間進行買賣特定商品資產或標的。 熟悉期權的朋友都知道，期權的買方與賣方有權利和義務的區別，但是期貨合約的買方、賣方都是義務。也就是說，交割是一項義務。當然，任何一方都可能違約，這種信用風險在任何市場任何標的資產中都可能發生。 不同品種對交割的要求不同。 商品期貨的交割的底層邏輯都是實物交割（EFP）。對原油來說，英國的Brent原油期貨在此之外，也允許現金交割。 ICE對布倫特原油的說明 Brent原油期貨的現金交割其實是一份場外的遠期合約，背後其實也是原油資產，但總的來說，現金結算可以使期貨買賣雙方更方便。 美國WTI原油期貨必須實物交割，同樣的還有迪拜Oman原油期貨。國內的上海期貨交易所的原油期貨也是實物交易。 2. 管道交割 在美國中部遙遠的俄克拉荷馬州，有一個叫庫欣（Cushing）的地方，是北美最主要的原油庫存中心。它那兒有四通八達的輸油管道和儲油設備，因此也有一個暱稱“Pipeline Crossroads of the World”。 庫欣的整個原油輸送系統由24條管道和15個庫存中心，擁有9000萬桶的存儲能力，佔美國石油存儲量的13％。每天的入站和出站容量爲650萬桶。 庫欣地區最大的Embridge油桶，容量2000萬桶 內陸和海運相比，最大的優勢是可以建立強大的管道系統。就好比我國的“西氣東輸”工程，從你家煤氣閥門開始，可以一直通到新疆。 在庫欣的原油交接，