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安妮1022

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  ·2022-08-11
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  ·2022-08-09
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  ·2022-08-04
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  ·2022-07-29
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  ·2022-07-09
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  ·2022-06-21
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  ·2021-09-01
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  “水中茅台”的水下泡沫
  在此之前，没人能想到一个“搬运工”居然能够登上亚洲首富的位置傲视群雄。经济学家马光远曾调侃，“代表中国财富的不是什么大数据等等的东西，而是普普通通的四瓶水。”这里的“四瓶水”，指的就是茅台、金龙鱼、
  “水中茅台”的水下泡沫
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  ·2021-08-25
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  港股异动 | 京东健康(6618.HK)三日累涨逾42% 中期收入同比增长55.4% 年度活
  格隆汇8月25日丨京东健康(6618.HK)涨12.66%，报82.75港元，三日累涨逾42%，总市值2637亿港元。　　京东健康公布2021年中期业绩，收入约人民币136.38亿元，同比增长55.4%;毛利33.07亿元，同比增长49.1%；期间亏损4.54亿元，同比减少91.5%；期间非国际财务报告准则盈利6.67亿元，同比增长79.9%；公司所有者应占亏损约4.55亿元，同比减少约91.51%。
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  ·2021-08-22
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  中概股的未来
  中概股近期的大幅偏离纳指，说明是其他宏观因子主导了价格运动。图四中概股指数与纳指的偏离达到历史极值。中概股的公司相当部分是中国最具成长性的公司。一句话，中概股的未来就是港股化和边缘化，这个过程可能要持续到中美地缘政治关系出现新阶段为止。比尔黄见证了中概股最辉煌的时期和亲历了辉煌开始结束。
  中概股的未来
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  ·2021-08-21
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href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>，毛利率不到40%，而康师傅旗下饮品的毛利率仅有30%上下。</p>\n<p>农夫山泉的吸金能力毋庸置疑，被网友们戏称为“大自然的印钞机”。</p>\n<p>自上市开始，农夫山泉就吸引到大批目光，股价彷佛坐上了过山车，创始人被捧上亚洲首富之后，又跌落神坛，今年上半年战绩如何，更是备受关注。</p>\n<p>“水中茅台”还值钱吗？目前股价有估值风险吗？未来还会再次腰斩吗？这些问题的答案我们都希望能够在2021年中期业绩公告中找到。</p>\n<p><b>01</b><b>“水中茅台”名副其实</b></p>\n<p>2021年8月26日，农夫山泉发布财年中报，151.75亿的营收不负“水中茅台”的称号，同比增速超过30%，略微超出市场一致预期。</p>\n<p>就财报数据来看，今年上半年净利润40%的增长速度也十分亮眼，这份令人惊喜的成绩单也把钟睒睒重新捧回中国首富的位置。然而，这样的高增速离不开去年同时期狼狈姿态的衬托。</p>\n<p>2020年上半年，受疫情影响，饮料市场一片惨淡，整体营收不仅没有上升，反而缩减6%左右，如果跳过2020年不正常的业绩数据，直接与2019年同期相比，两年的时间内，农夫山泉的营收仅上涨20%左右。</p>\n<p>今年的惊艳源自与去年的惨烈对比，而2017年至2019年财报数据显示，三年间农夫山泉的营收增速稳定在17%左右。以此来看，今年的农夫山泉虽然因国内疫情受到良好控制，市场逐步回暖，交出一份好看的成绩单，但就目前数据来看，农夫山泉恐怕仍旧没有恢复元气。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1357083164446283d471e22ab837db\" tg-width=\"836\" tg-height=\"519\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从业务数据来看，饮用水依旧是营收主力，凭借一己之力贡献了近60%的收入。从2020年中期财报数据中我们可以看到，哪怕在2020年的惨淡市场环境中，上半年饮用水业务仍旧坚挺地上涨0.7%，而今年的市场整体回暖，饮用水业务更是直接上涨了25%。</p>\n<p>其他品类业务的增速也非常亮眼，尤其是气泡水、咖啡等新产品，增速高达86%，但无奈体量过小，在所有业务中占比不过5.5%，对整体营收影响甚微。</p>\n<p>近几年农夫山泉在饮料板块持续发力，不断推出新品，尖叫、茶π、东方树叶等老牌系列均不断上新，展现出持久的生命力，近两年新兴的气泡水领域，也有农夫山泉的影子。但就财务数据来看，短时间内，饮用水产品依旧是主旋律。</p>\n<p>对于一家企业来说，营收是表，成本是里。面子好看很重要，里子好看也很重要，而衡量两者是否同样好看的标准，就是毛利率。</p>\n<p>农夫山泉的毛利率从来都不令人失望，今年依旧如此。据中报数据显示，上半年毛利高达92.41亿元，毛利率较上年增长1%，达到60.9%。</p>\n<p>对于毛利率上涨，农夫山泉方在业绩交流会上表示，主要原因是今年上半年PET材料成本控制得好。</p>\n<p>作为必不可少的包装，PET材料对农夫山泉意义非凡，在去年发布的招股书中，农夫山泉给出了确切答案，近三成的成本都落在PET材料，这就不难理解，为何今年PET材料成本控制得好，就能够提高整体的毛利率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0421104a92e863bfc42be28ac7c1a6cf\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"266\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>针对PET材料的问题，农夫山泉方特别提出，今年下半年的材料价格锁定准备较为充分，预计下半年的成本与上半年类似，但明年的情况不容乐观，已经做好毛利率下降至2019年水平的心理准备。</p>\n<p>如果这项担忧成了现实，那么明年的利润增速恐怕会受到一定影响。</p>\n<p>除了PET材料价格可能带来的影响，营销成本的提高也不容忽视，在业绩交流会上，农夫山泉方表示，由于信息获取渠道的多样性，公司的推广成本提升很多。</p>\n<p>推广跟业绩有不可分割的关系，如果缩减营销成本，不可避免的，业绩也将会有下降风险，更何况农夫山泉增加SKU的计划从未停止，新品上市、旧系列上新，营销成本必然不能节约。</p>\n<p>今年下半年，河南作为销售大省，先后遭遇雨灾和疫情，同时浙江等地也遭受台风影响，业绩压力固然会增大，但依旧坚挺的饮用水业务或许能够将继续讲着“农夫山泉有点甜”的故事。</p>\n<p><b>02</b><b>股价腰斩，泡沫还在</b></p>\n<p>这份年中成绩单，农夫山泉拿到了一个不错的成绩，但与此形成鲜明对比的是，在上半年腰斩的股价。</p>\n<p>自2020年9月上市，农夫山泉靠着2元一瓶的天然水，市值一度超过7000亿港元，随后不到半年的时间，股价一路飙升，市盈率一度高达138倍。</p>\n<p>今年年初，农夫山泉的股价达到最高点，随后一路暴跌，跌跌不休的股价一度引发投资者的恐慌，但这样的跌幅，对于农夫山泉来说并不突兀，热情的投资者需要冷静，高涨的股价也需要回调。</p>\n<p>目前，农夫山泉的市值已经蒸发数千亿，钟睒睒也走下亚洲首富的神坛，股价整体跌幅近40%，但目前农夫山泉的市盈率仍旧高达71倍。</p>\n<p>反观同为食品饮料板块的一众上市公司，康师傅市盈率仅有17倍，主打露露系列的<a href=\"https://laohu8.com/S/000848\">承德露露</a>市盈率不过27倍，就连一次次引爆市场情绪的<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>，市盈率也不过才40倍左右。</p>\n<p>过高的市盈率背后自然有泡沫存在，农夫山泉的股价像是<a href=\"https://laohu8.com/S/603099\">长白山</a>湖面上脆弱的冰层，就财务数据来看，农夫山泉的回报能力确实追不上投资者的高预期，一旦预期崩塌，股价将会再一次迎来腰斩。</p>\n<p>投资者的高预期源自农夫山泉在市场上的绝对优势，但当企业在一个市场做出了绝对优势，天花板的问题就无法回避。</p>\n<p>从财报数据中我们能够看到，饮用水业务增速相较于其它业务明显较慢，如果不考虑2020年市场环境带来的影响，自2019年至今，两年的时间中这项业务的增速平均每年仅达到12%，在业绩交流会上，农夫山泉也承认目前的增速仍旧没有恢复到正常水平。</p>\n<p>在饮用水业务看见天花板之前，农夫山泉就已经开始在其它业务上布局，如推出尖叫、维他命水、农夫果园等饮料，入局茶饮料、功能饮料、果汁饮料等业务领域，就招股书中数据显示，2019年时，这些业务的市场占有率均达到第三的位置。</p>\n<p>在中期财报中，农夫山泉也表示“将持续推动饮用水和饮料双引擎发展的格局”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5ae118491013a0ac57f72b00f5dfb9c\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"132\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但就业务营收数据来看，包装饮用水产品贡献近六成营收，茶饮料、功能饮料、果汁饮料以及其它产品明显没有走出“第二个引擎”的气势。</p>\n<p>在饮料领域，农夫山泉一直是“后辈”，据前瞻产业研究院数据显示，在茶饮料市场康师傅、统一等品牌占据绝对优势，农夫山泉市场占有率已降至第六，在功能饮料领域，红牛则是绝对的霸主，占据超50%的市场份额，而其对手则是东鹏特饮，农夫山泉旗下的产品并没有太多的故事。</p>\n<p>饮料业务虽然增速很高，无奈体量较小，几年的成长依旧没有走出自己的优势。靠双引擎为填充股价泡沫提供动力的美好愿景可能还需要时间的催化剂，近几年的农夫山泉大概还是水的主场。</p>\n<p><b>03农夫山泉的未来还是水？</b></p>\n<p>水是生命之源，对农夫山泉来说，也是如此。</p>\n<p>饮用水市场的天花板压在头顶，农夫山泉意欲再次靠水源打破僵局。</p>\n<p>在农夫山泉刚刚诞生时，面对已经是红海的纯净水市场，钟睒睒选择转身，以纯净水和天然水为辩题，引发一场全民性的辩论会，农夫山泉一战成名，“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”，时至今日，这句广告词仍旧妇孺皆知。</p>\n<p>从饮用水种类来看，普遍分为天然水、天然矿泉水、纯净水、矿物质水四种，其中纯净水指人工处理过的自来水，矿物质水则是在纯净水的基础上人工添加一定的矿物质成分，由于水源均是自来水，成本价较为便宜，目前低价水中最常见的也是这两种类型。</p>\n<p>而天然水则源自大自然，如地下泉水、井水等，农夫山泉就是最典型的代表。天然矿泉水对水源地要求更高，取水难度也更大，自然成本也更高，目前市面上的高端饮用水基本都属于此类，例如百岁山、依云等。</p>\n<p>在天然水领域中，农夫山泉拥有绝对优势，但是在天然矿泉水赛道，景田集团旗下的百岁山才是老大。据公开消息显示，百岁山市场占有率接近40%，连续十年占据市场第一的位置。</p>\n<p>今年4月，农夫山泉推出首款单价3元的天然矿泉水产品长白雪，对标百岁山，希望扩大自己在饮用水业务的产品矩阵，但目前2元水才是主流，在低价水面向的消费者心中，水质好坏可能并没有价格高低重要。</p>\n<p>同时，与普通天然水不同，长白雪的水源地目前仅有长白山一处，若想覆盖全国，运输成本不可避免会有所上升，虽然农夫山泉方表示，目前定价3元能够覆盖成本，但考虑到运输成本，其盈利能力不免令人担忧。</p>\n<p>除了新品，在业绩交流会上农夫山泉方也表示，今年大包装水成绩非常好，“增速仍然略高于小包装水，从IPO之前到现在都没有改变”，并认为接下来大包装水的竞争会越来越激烈。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e011521fd4ddc42bbf3e97c3ec9824a6\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>作为国民品牌，农夫山泉的品牌号召力毋庸置疑，在小瓶装饮用水市场的绝对领先地位，在大包装水市场依旧能够发挥余热，影响消费者的选择，但当排除品牌影响力，农夫山泉在配送服务、生产工艺等方面依旧没有突出的特点。</p>\n<p>在大包装水业务的底气依旧源自分布在全国的水源地、品牌的国民性、堪比毛细血管的经销商网络，配合扎实的“讲故事”功底，农夫山泉给消费者讲出一个全场景的故事，把天然水的概念揉进生活，企图培养消费者对天然水的依赖。</p>\n<p>目前大包装水正在逐渐入侵生活，疫情和雨灾过后，储备热情也会把大包装水碰上一个小高潮，但未来大包装水是否能够与小瓶水比肩，还需要时间告诉我们答案。</p>\n<p>未来几年内，或许农夫山泉还需要靠老本行“搬水”，来保障股价泡沫不会被刺破，但如何让老本行发展成新动力，将会成为农夫山泉新的问题。</p>","source":"lsy1602476715181","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“水中茅台”的水下泡沫</title>\n<style 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09:50","market":"us","language":"zh","title":"港股异动 | 京东健康(6618.HK)三日累涨逾42% 中期收入同比增长55.4% 年度活","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2162332140","media":"金融界网站","summary":"格隆汇8月25日丨京东健康(6618.HK)涨12.66%，报82.75港元，三日累涨逾42%，总市值2637亿港元。　　京东健康公布2021年中期业绩，收入约人民币136.38亿元，同比增长55.4%;毛利33.07亿元，同比增长49.1%；期间亏损4.54亿元，同比减少91.5%；期间非国际财务报告准则盈利6.67亿元，同比增长79.9%；公司所有者应占亏损约4.55亿元，同比减少约91.51%。","content":"<html><body><div>格隆汇8月25日丨<a href=\"https://laohu8.com/S/06618\">京东健康</a>(6618.HK)涨12.66%，报82.75港元，三日累涨逾42%，总市值2637亿港元。<p>　　京东健康公布2021年中期业绩，收入约人民币136.38亿元，同比增长55.4%;毛利33.07亿元，同比增长49.1%；期间亏损4.54亿元，同比减少91.5%；期间非国际财务报告准则盈利6.67亿元，同比增长79.9%；公司所有者应占亏损约4.55亿元，同比减少约91.51%。</p>\n<div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"jinrongjie_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://hk.jrj.com.cn/2021/08/25095033314604.shtml><strong>金融界网站</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>格隆汇8月25日丨京东健康(6618.HK)涨12.66%，报82.75港元，三日累涨逾42%，总市值2637亿港元。　　京东健康公布2021年中期业绩，收入约人民币136.38亿元，同比增长55.4%;毛利33.07亿元，同比增长49.1%；期间亏损4.54亿元，同比减少91.5%；期间非国际财务报告准则盈利6.67亿元，同比增长79.9%；公司所有者应占亏损约4.55亿元，同比减少约...</p>\n\n<a href=\"http://hk.jrj.com.cn/2021/08/25095033314604.shtml\">Web 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09:24","market":"us","language":"zh","title":"中概股的未来","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1182861188","media":"全球宏观投机","summary":"中概股近期的大幅偏离纳指，说明是其他宏观因子主导了价格运动。图四中概股指数与纳指的偏离达到历史极值。中概股的公司相当部分是中国最具成长性的公司。一句话，中概股的未来就是港股化和边缘化，这个过程可能要持续到中美地缘政治关系出现新阶段为止。比尔黄见证了中概股最辉煌的时期和亲历了辉煌开始结束。","content":"<p><b>什么是全球宏观视角</b></p>\n<p>全球宏观作为一种富有特色的投资和交易类别，侧重从全球以及各国经济周期、金融条件和地缘政治的视角寻求中期的大型资产价格运动机会，这个价格变动方向，可以向上，也可以向下。全球宏观思路用于资产配置，最典型的是斯文森时代的耶鲁捐赠基金；而用于更加灵活多变的交易，最典型的是德鲁肯米勒和索罗斯共同管理时代的量子基金。</p>\n<p>金融危机以后，全球宏观交易方式受到很大的质疑，原因在于这种风格的基金近些年的表现不如人意。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a56d17afac58a03d34f987776cb9caeb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图一&nbsp; &nbsp;宏观对冲基金表现不佳</b></p>\n<p><b>中概股的独特宏观因子</b></p>\n<p>我们把实际影响资产价格的投资者大脑中的偏见称之为宏观因子，或者价格驱动因素。略有经验的投资者都知道，影响资产价格的因素非常多，很多都是微观或者产业因素。我们命名为宏观，并不是说一定是宏观经济数据或者事件才会影响价格，而是泛指各种持续长期对价格产生真实影响的变量。比如，有人研究了北京雾霾对投资者情绪的影响，雾霾天投资者情绪总体偏低，更容易卖出而不是买进。但是这并不是我们所讲的宏观因子，因为它对资产价格的影响不是持续有效的。但是，公司盈利增速预期就是影响股票价格的宏观因子，因为几乎在任何时候，这个变量都会影响投资者对股票和市场的感知，从而促使投资者做出买卖行为。</p>\n<p>那么，影响中概股的宏观因子有哪些呢？</p>\n<p>首先考察中国经济周期、金融条件与中概股的关系。我们发现，中概股与中国经济周期关联之紧密，完全不亚于A50股票指数，而在市场表现方面，中概股与A50的相关性也略强。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/300a12ca677a0fd4785103236eb19cfe\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图二 中国经济基本面与中概股指数</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13e3524abfeebfafd9bb4c4c966d6998\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图三 中概股、A50与创业板</b></p>\n<p>我中概股与大股票相关性更强，说明这些公司与经济周期的关联度更高，同时，投资者对股票的评估很大程度上面依赖于经济前景的判断。</p>\n<p>其二、我们考察中概股与纳斯达克指数的关系。平均看，过去五年，中概股与纳指的线性相关系数达到了0.7，而最近的相关系数下降到0.44。中概股近期的大幅偏离纳指，说明是其他宏观因子主导了价格运动。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4efa4c73e5ae6b81ddfa0938211f2231\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图四中概股指数与纳指的偏离达到历史极值</b></p>\n<p>其三、中概股目前大跌的原因是什么？</p>\n<p>显然是中国最近出台的一系列监管政策，使得市场的不确定性大增。中概股这个特征跟A股完全类似，对经济政策、监管政策的变化非常敏感。但是，中概股这次大跌多了一层额外的不确定性：中美关系严重影响中概股的表现，从而成为一个真正长期影响价格的宏观因子。</p>\n<p>从这个角度讲，中概股未来充满颠簸，因为地缘政治的不确定性是最坏的不确定性，很难事先规划，一旦发生，市场波动的速度极快，同时，不确定性发展过程也非常曲折，比如今晚中国证监会表达对金融市场以及稳定资本市场预期的善意，这个时候市场就会猛烈的反弹。通常很难评估不确定性发展的阶段以及何时确认结束。</p>\n<p>那么当下的不确定性消失了吗？短期市场的紧张情绪应该得到了缓和，可能支持中概股有一波反弹，但是就中长期来看，中美两国的监管政策、地缘政治的变化，已经成为了中概股投资的一个基本影响变量。</p>\n<p>中概股的未来</p>\n<p>中概股的公司相当部分是中国最具成长性的公司。这是比尔黄押注这些股票的主要理由，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>，中国的音乐付费市场才刚刚启动，还有无数消费场景可以引入付费音乐。但这的确是一个长期充满曲折的过程。从这个角度讲，中概股依然有一些非常优秀的上市公司，其中必然有一些在未来成为伟大的公司，其股票也会创造极大的增值。</p>\n<p>然而，中概股面临两个巨大的挑战：一是中国经济政策的冲击，这种冲击在最近开始变得频繁，二是地缘政治的冲击。资本市场会成为中美角逐的一个战场，而中概股会成为其中的受害者，从专业的术语讲：中概股未来的不确定性已经放大，带来的结果就是估值偏低。而与其类似的是港股，港股是世界上估值最低的市场，因为港股面临独特的不确定性环境：中美两国的经济、金融、政策和地缘政治都可以随时和大幅影响港股。</p>\n<p>一句话，中概股的未来就是港股化和边缘化，这个过程可能要持续到中美地缘政治关系出现新阶段为止。</p>\n<p>比尔黄见证了中概股最辉煌的时期和亲历了辉煌开始结束。对资本市场而言，长期我们都已经死了，所以不需要去讨论长期的问题。</p>","source":"qqggdh","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中概股的未来</title>\n<style 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 宏观对冲基金表现不佳\n中概股的独特宏观因子\n我们把实际影响资产价格的投资者大脑中的偏见称之为宏观因子，或者价格驱动因素。略有经验的投资者都知道，影响资产价格的因素非常多，很多都是微观或者产业因素。我们命名为宏观，并不是说一定是宏观经济数据或者事件才会影响价格，而是泛指各种持续长期对价格产生真实影响的变量。比如，有人研究了北京雾霾对投资者情绪的影响，雾霾天投资者情绪总体偏低，更容易卖出而不是买进。但是这并不是我们所讲的宏观因子，因为它对资产价格的影响不是持续有效的。但是，公司盈利增速预期就是影响股票价格的宏观因子，因为几乎在任何时候，这个变量都会影响投资者对股票和市场的感知，从而促使投资者做出买卖行为。\n那么，影响中概股的宏观因子有哪些呢？\n首先考察中国经济周期、金融条件与中概股的关系。我们发现，中概股与中国经济周期关联之紧密，完全不亚于A50股票指数，而在市场表现方面，中概股与A50的相关性也略强。图二 中国经济基本面与中概股指数图三 中概股、A50与创业板\n我中概股与大股票相关性更强，说明这些公司与经济周期的关联度更高，同时，投资者对股票的评估很大程度上面依赖于经济前景的判断。\n其二、我们考察中概股与纳斯达克指数的关系。平均看，过去五年，中概股与纳指的线性相关系数达到了0.7，而最近的相关系数下降到0.44。中概股近期的大幅偏离纳指，说明是其他宏观因子主导了价格运动。图四中概股指数与纳指的偏离达到历史极值\n其三、中概股目前大跌的原因是什么？\n显然是中国最近出台的一系列监管政策，使得市场的不确定性大增。中概股这个特征跟A股完全类似，对经济政策、监管政策的变化非常敏感。但是，中概股这次大跌多了一层额外的不确定性：中美关系严重影响中概股的表现，从而成为一个真正长期影响价格的宏观因子。\n从这个角度讲，中概股未来充满颠簸，因为地缘政治的不确定性是最坏的不确定性，很难事先规划，一旦发生，市场波动的速度极快，同时，不确定性发展过程也非常曲折，比如今晚中国证监会表达对金融市场以及稳定资本市场预期的善意，这个时候市场就会猛烈的反弹。通常很难评估不确定性发展的阶段以及何时确认结束。\n那么当下的不确定性消失了吗？短期市场的紧张情绪应该得到了缓和，可能支持中概股有一波反弹，但是就中长期来看，中美两国的监管政策、地缘政治的变化，已经成为了中概股投资的一个基本影响变量。\n中概股的未来\n中概股的公司相当部分是中国最具成长性的公司。这是比尔黄押注这些股票的主要理由，比如腾讯音乐，中国的音乐付费市场才刚刚启动，还有无数消费场景可以引入付费音乐。但这的确是一个长期充满曲折的过程。从这个角度讲，中概股依然有一些非常优秀的上市公司，其中必然有一些在未来成为伟大的公司，其股票也会创造极大的增值。\n然而，中概股面临两个巨大的挑战：一是中国经济政策的冲击，这种冲击在最近开始变得频繁，二是地缘政治的冲击。资本市场会成为中美角逐的一个战场，而中概股会成为其中的受害者，从专业的术语讲：中概股未来的不确定性已经放大，带来的结果就是估值偏低。而与其类似的是港股，港股是世界上估值最低的市场，因为港股面临独特的不确定性环境：中美两国的经济、金融、政策和地缘政治都可以随时和大幅影响港股。\n一句话，中概股的未来就是港股化和边缘化，这个过程可能要持续到中美地缘政治关系出现新阶段为止。\n比尔黄见证了中概股最辉煌的时期和亲历了辉煌开始结束。对资本市场而言，长期我们都已经死了，所以不需要去讨论长期的问题。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TTTN":0.9,".IXIC":0.9,"QNETCN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2085,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":836476740,"gmtCreate":1629518877780,"gmtModify":1676530064436,"author":{"id":"3569319906313275","authorId":"3569319906313275","name":"安妮1022","avatar":"https://static.tigerbbs.com/eaea1956e8190b9ea1701017815730b6","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3569319906313275","idStr":"3569319906313275"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/836476740","repostId":"1169407618","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1684,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":true}