🌟🌟🌟I believe the fundamental take away on $Broadcom(AVGO)$ latest earnings report is C: The decline in gross margin is more a cause for concern.
When Broadcom rolled out its numbers, CEO Hock Tan tried to soothe the market by highlighting an unyielding mountain of cash & reinforcing Broadcom's massive long term AI pipeline.
Even though Broadcom scales up its custom AI accelerators, the lower numbers on those specific system sales are chewing into corporate profitability.
In modern AI trade, investors don't want just to see explosive sales growth. They demand pristine great margins. When those margins disappoint, shares were sold off.
However for long term investors, this pullback presents a great buying opportunity. Broadcom's latest earnings confirm that the underlying business remains incredibly robust. This makes the post earnings dip an attractive entry point.
@Tiger_comments @TigerStars @Tiger_SG @TBlive
AI收入目標上調至1150億美元，博通盤後仍跌：市場開始只爲“超額交付”買單
@小虎热点雷达：$博通(AVGO)$ $戴爾(DELL)$ $Palo Alto Networks(PANW)$ 博通交出創紀錄的財報，並將2027財年AI收入目標上調至1150億美元，但第四財季營收指引比市場預期低約0.7%。這個很小的缺口，依然讓股價盤後一度跌超6%。 9月2日盤後，博通 $博通(AVGO)$ 公佈2026財年第三財季業績： 營收295.91億美元，同比增長86%，高於市場預期的293.6億美元； 調整後每股收益3.32美元，高於預期的3.24美元； 自由現金流136.65億美元，佔營收的46%； AI半導體收入167億美元，同比增長221%、環比增長54%。 公司還預計，第四財季AI半導體收入將升至217億美元，同比增長236%。 從營收、盈利到AI業務，幾乎所有核心數據都在增長。股價卻在盤後一度下跌超過6%，隨後跌幅收窄至約3.5%。 這次反應說明，AI基礎設施公司的財報評價標準已經提高：超過過去的業績已經不夠，還需要超過市場已經提前計入股價的預期。 一、這份財報到底有多強？ 博通第三財季營收、營業利潤和自由現金流均創下紀錄。 其中，AI半導體收入達到167億美元，佔公司總營收的56%。這部分收入包括定製AI加速器，也包括連接大規模計算集羣的網絡芯片。 管理層預計： 2026財年AI半導體收入約580億美元，同比增長186%； 2027財年進一步翻倍至約1150億美元，此前目標爲超過1000億美元； 2028財年再翻倍至約2300億美元。 博通表示，支持這些目標的供應能力已經基本鎖定，客戶需求仍然高於當前指引。 如果這些目標能夠兌現，博通的AI業務將在兩年內發展成一家體量超過多數大型芯片公司的業務。 二、爲什麼0.7%的缺口能夠壓過整份財報？ 問題出在第四財季總營收指引。 博通預計第四財季營收約348億美元，同比增長93%；LSEG統計的市場預期爲350.3億美元，兩者相差約2.3億美元，缺口只有0.7%左右。 348億美元本身並不弱，93%的同比增速甚至高於第三財季的86%。 但財報交易看的並不是絕對增長，而是實際結果與市場預期之間的差異。博通已經提前給出了龐大的AI收入目標，投資者自然希望短期指引也能持續明顯高於共識。 結果是，AI長期目標上調帶來的利好，被第四財季總營收略低於預期抵消。 這就是當前AI財報季越來越明顯的風險：好業績可能只能維持估值，只有大幅超預期才能繼續推高股價。 三、1150億美元意味着什麼？ 博通的核心優勢來自定製AI加速器，也就是XPU業務。 大型科技公司擁有穩定、規模巨大的AI工作負載後，開始圍繞自己的模型設計專用芯片，以改善能耗、成本和推理效率。 博通目前擁有六家XPU客戶。管理層披露的潛在需求路線圖合計約30GW，但同時提醒，並非全部30GW都會在2027至2028財年完成部署。土地、電力、數據中心建設、HBM和基板供應，都會影響最終交付時間。 已披露的部署包括： Anthropic預計在2027年增加5GW，並在2028年新增約10GW； OpenAI計劃在2027年部署約1.3GW，2028年擴大至5GW以上； Meta預計到2028年累計部署約3GW； Google與博通簽訂了覆蓋多代TPU和AI網絡產品的長期協議。 因此，1150億美元更接近一份建立在客戶路線圖上的收入目標，真正的驗證仍然要看數據中心能否按期建設、芯片能否順利量產，以及客戶資本開支是否持續。 管理層還表示，這組2027和2028財年目標主要用於展示長期增長軌跡，不準備每個季度更新。投資者接下來能夠跟蹤的硬指標，仍然是季度AI收入和實際交付進度。 四、市場還在擔心什麼？ 1. 毛利率受到產品結構影響 博通第三財季綜合毛利率爲75%，環比下降2.1個百分點；第四財季預計進一步降至約73%。 原因主要是AI定製芯片佔比提高，而XPU包含更多高成本內存和複雜組件，毛利率低於基礎設施軟件業務。 不過，公司的非GAAP營業利潤率仍達到67.9%，同比提高2.4個百分點。AI產品結構壓低毛利率的同時，收入規模帶來的經營槓桿抵消了部分影響。 所以，毛利率下降值得觀察，但暫時不能直接理解爲盈利能力惡化。 2. 資本開支開始上升 博通第三財季資本開支爲5.32億美元，第四財季預計增加至14億美元。 新增投資主要用於半導體產能，包括新加坡基板產能以及光通信器件所需的磷化銦產能。管理層預計，新加坡基板工廠將在2027財年開始投入使用。 訂單能否兌現，開始越來越依賴供應鏈、數據中心建設和產能擴張的執行速度。 3. 客戶集中度仍然較高 六家XPU客戶貢獻了博通AI業務的主要增長，其中Anthropic、OpenAI、Google和Meta擁有非常大的部署計劃。 這些客戶資金實力強，但也意味着博通的遠期收入越來越依賴少數科技公司的預算、融資能力和建設進度。 五、同一天的DELL和PANW也在說明預期差 9月2日，戴爾 $戴爾(DELL)$L 因AI服務器需求強勁、上調全年營收和利潤指引，股價大漲兩位數；Palo Alto Networks $Palo Alto Networks(PANW)$ 的業績同樣超過預期，股價卻下跌約9%。 三家公司的共同點很清楚：超預期已經成爲財報季的入場門檻，股價真正交易的是“超出多少”。 戴爾面對的預期基線較低，大幅上調全年指引帶來明顯正反饋；博通已經揹負1150億美元級別的AI增長預期，因此0.7%的短期指引缺口也會被放大。 對AI基礎設施鏈而言，財報日的風險正在變得更加不對稱：不及預期會遭遇快速下跌，小幅超預期卻未必換來同等幅度的上漲。 相關標的 $AVGO：定製AI加速器和網絡芯片核心標的； $MRVL：定製ASIC與網絡業務的直接對標； $MU：HBM及AI存儲需求映射； $ANET：AI數據中心以太網建設映射； $SMH、$SOXX：半導體行業ETF。 小虎觀點 這份財報沒有證明AI需求降溫。167億美元的單季AI收入、217億美元的下一季指引，以及1150億美元的2027財年目標，都說明定製芯片仍在高速擴張。 真正發生變化的是定價方式。 過去市場願意直接爲更大的遠期指引提高估值，現在開始逐季檢查交付時間、毛利率、資本開支和客戶預算。遠期故事仍然重要，但“什麼時候變成收入”正在獲得更高權重。 後續重點觀察： 第四財季AI半導體收入能否達到217億美元； 綜合毛利率是否穩定在73%左右； 14億美元資本開支能否緩解基板和光通信器件瓶頸； Anthropic、OpenAI等客戶的數據中心是否按期建設； 後續超預期財報能否重新帶來正向股價反饋。 短期盤後走勢仍可能與次日正常交易時段出現差異，不適合只憑盤後跌幅判斷方向。 你怎麼看博通上調長期指引後仍然下跌？ A. 市場在合理折價交付風險 B. 反應過度，1150億美元尚未充分定價 C. 毛利率下降更值得警惕 D. 客戶集中度影響遠期指引可信度 主要信源：Broadcom第三財季財報｜Reuters｜Broadcom財報電話會記錄 以上內容僅供市場交流，不構成任何投資建議。
Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.
