🌟🌟🌟Despite US Treasury Secretary Scott Bessent's recent action to prop up the bond market, the selloff of the US bonds has only worsened. The benchmark 10 year Treasury yield has surged toward 4.93%, its highest level since late 2023.
By tripling the US government's standard bond repurchase limit to USD 6 billion, Bessent attempted to artificially constrain bond supply, drive prices up & push down the yields.
But the market is not buying it. Why?
Global macro funds view a USD 6 billion buyback as entirely too weak to combat a USD 32 trillion US government debt market that must continuously absorb heavy issuance to fund a USD 2 trillion annual deficit.
Then there is energy shock caused by the war in Iran and high corporate debt demand for the AI buildout plus a hawkish Fed Chair. All these factors are pushing the global cost of money higher.
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【🎁有獎話題】貝森特吹高日元反失守美債！莊家論為何越幫越忙？
@愛吃辣的小老虎：小虎們，北京時間今晚20:30公佈的美國消費者價格指數（CPI）報告，可能直接影響聯儲局下週的利率決定。而在CPI前夜，油價和美債價格同步走高，貝森特此前的莊家論是否幫了倒忙呢？ CPI前夜：美債先出手了！ 在昨日收升逾2%至4.944%後， $美國10年期國債收益率(US10Y.BOND)$ 再度走高，觸及4.70%，這是自2023年11月以來首次正式突破4.90%，較美伊戰事爆發前上升95個點子，有分析師預計下週就會正式超過5%，屆時美國政府和消費者的借貸成本都將飆升。 目前美國房地產市場實際上已經凍結，美國購房者放棄購房的比例達到了2023年以來的最高水平。債券市場正在與美國財政部展開一場激烈的博弈。「請做好迎接動盪的第四季度的準備。」有分析師在給客戶的郵件中寫道。 美國財長貝森特本週接連出手，先是高調警告市場不要沽空日元，日元隨即走強；$美元/日元(USDJPY.FOREX)$ 自從上週開始接連下挫，兩週累計跌超3%；隨後宣佈將單次國債回購上線提升至60億美元，較上月原定規模翻了三倍，試圖押注長端收益率，結果都大幅不如他的預期：日元走強衝擊套息交易，美債收益率走高壓制估值。 此前貝森特只透露回購規模可能會突破40億美元，華爾街則預期單次操作上限可能會達到100億美元，但從目前美債收益率走勢來看，市場對於60億這個數字表示失望，有分析師更形象地將這次操作形容為「豌豆射手對抗坦克」！ 此外，財政部此前以4.834%的收益率拍賣了390億美元10年期國債，創下該期限拍賣歷史最高收益率紀錄！「財政部就像是製造了一頭猛獸，現在只能不斷投喂。未來如何控制這一局面，還在早期討論階段，但財政部肯定對這樣的市場反應不滿意！」有分析師講道。 圖源：Kobeissiletter 除了 $美國10年期國債收益率(US10Y.BOND)$ 即將觸及5%外，$美國20年期國債收益率(US20Y.BOND)$ 和 $美國30年期國債收益率(US30Y.BOND)$也同步上升。 $美國20年期國債收益率(US20Y.BOND)$ 本週累計升超3%至最高5.406%， $美國30年期國債收益率(US30Y.BOND)$ 累計升2.59%至5.38%，已經創下全球金融危機以來的最高水平！ 此外，美國總統特朗普還提議，如果共和黨繼續掌控國會兩院，將向每位成年美國人發放5000美元，但該提議並未提供任何細節，且通過的可能性微乎其微。此舉加劇了市場對美國財政紀律的擔憂，要知道美國公共債務總額已首次突破40萬億美元。 同時，在國債價格承壓的背景下，中東緊張局勢使得油價大幅飆升， $WTI原油主連 2610(CLmain)$和 $布油現金主連 2612(BZmain)$ 本週均累計升超12%至102美元上方；加劇了通脹擔憂，疊加財政風險和國債供應量巨大，使得華盛頓越來越難以降低借貸成本。投資者也越來越要求華盛頓為財政過度支出提供更高的補償。 30年期國債收益率創下08年全球金融風暴以來新高 圖源：Bloomberg 週四，歐洲央行加息25個點子，美國8月PPI按年超預期，交易員提高了聯儲局本月加息概率（升超70%），並已經完全計入最遲10月首次加息的預期。$美元指數(USDindex.FOREX)$ 重返99美元，$黃金/美元(XAUUSD.FOREX)$ 跌至4300美元關口，$白銀/美元(XAGUSD.FOREX)$ 跌超5.5%至63美元。 經濟學家預計，剔除食品和能源價格後的核心CPI，8月按月上升0.2%，這將使得「等待觀望」和「立刻加息」之間的容錯率已經十分微小了。「聯儲局傳聲筒」 Nick Timiraos表示，整個夏季，聯儲局一直在討論當前利率是否已經足夠高，通脹能否回到2%目標，今晚的CPI數據將會進一步驗證，到底是趨勢反轉還是通脹連續五年高於目標後的又一次短暫緩和。 前聯儲局官員Vincent Reinhart認為，市場已經成為了Kevin Warsh的一場測試，接下來要麼由他兌現，要麼由他解釋為何不兌現。而聯儲局內部其他官員的發聲也將成為重要線索。其中Christopher Waller表示如果8月通脹數據持續降溫，聯儲局沒有必要非加不可，反之則會支持加息。 由此可見，假如今晚CPI數據明顯疲弱，決策會相對容易，但如果數據明顯偏熱，Warsh維持利率不變的空間將明顯收窄。而真正的考驗則是處理兩者之間的第三種情況。 圖源：Washington Times 貝森特陷入兩難境地！ 此前，面對市場的財政部資金規模有限，難以支撐日元走勢的觀點，貝森特則以「我現在就是莊家」（I am the house now）強勢回應，「我對日本人、日本央行和日本決策層要做什麼瞭如指掌，如果你們想跟我對賭，那就來吧！」 而他的自信主要來自其認為日本央行會在本月加息，但他也承認自己無法改變國債的「均衡」價格，主要在於放緩價格波動節奏以及防止有害敘事固話蔓延，同時將長端利率快速上升歸因於市場對「美國物理償債」的恐慌情緒。 貝森特的兩難在於，日元不能太弱也不能太強！大家都知道，日元長期以來是全球最廉價的融資貨幣之一，套息交易的邏輯是借入低息日元，換成美元已買入每股等高收益資產。一旦日元走強，持倉者將面臨平倉壓力。 高盛負責人指出，投資者不應該看貝森特說了些什麼，日元都在客觀上持續升值，市場正在押注日本央行收緊政策和資金迴流，這讓一些借入日元、通過槓桿押注美國高收益股票的人出現了動搖。簡單來說，這是牛市面臨的最大風險。 同時，日本8月末持有的外國證券規模下降了近880億美元，日本長期是美債的持有方，如果日本近期拋售美債資產的話，這將會干擾貝森特的政策邏輯。據悉，有交易員正在討論，這位美財長是否搞反了英國關係，他希望通過推高日元來緩解長端美債壓力，但傳統上是利率差驅動匯率流動，而並非反過來。 圖源：網絡 小虎們，你們怎麼看貝森特的一套組合拳？市場為何不買賬呢？ 🎁評論即可得獎品如下噢~ 🐯對以下帖子的所有有效評論都將收到5個老虎硬幣。 🐯前10名和後10名有合格評論的小虎將獲得另一個10個老虎硬幣。 🐯前5名最受歡迎和高質量的評論將獲得另一個15老虎硬幣。 （備註：話題虎幣打賞出於隨機抽取與鼓勵新用戶真誠分享高質量觀點性質，嚴謹刷屏及惡意行為。）
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