To The Moon

小虎們，週三公佈的12月CPI數據符合市場預期，給市場降溫，重燃市場降息預期同時，財報季也開了個好頭！[Cool]

半導體巨頭 $臺積電(TSM)$ 財報遠超預期，表現出AI需求勢頭正猛烈， $摩根大通(JPM)$ 創史上最高利潤，同時 $花旗(C)$ ， $高盛(GS)$ 業績也均超預期！[Call]

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12月CPI符合市場預期，重燃降息預期熱情！

由於美國在週三發布的核心通貨膨脹數據呈現降溫趨勢，12月份的消費者物價指數（CPI）年增率符合預測，達到2.9%；核心CPI的年增率則下滑至3.2%，這是六個月來首次下降，並低於預期和先前數據，其季增率也僅為0.2%，低於預期和前值。此外，美國銀行業公佈的財務報告傳來佳音，進一步提振了市場的信心。這不僅促使美股和債券市場雙雙上漲，還讓香港和內地A股市場昨日早盤也呈現漲勢。

美國12月份的通貨膨脹年增率與預期相符，根據聯邦基金期貨的數據顯示，市場對美國聯邦儲備系統（Fed）在今年完全不降息的預期，從週二的26%降低到15%。華爾街的眾多分析師紛紛表示，雖然Fed在本月的利率決策上很可能維持現狀，但12月份的通貨膨脹放緩已經減少了對今年降息預期的悲觀情緒，並至少降低了轉為升息的可能性。

雖然最新的CPI數據可能還不足以促使一月進行降息，但它加強了對Fed降息週期“尚未終結”的看法，並抑制了部分有關升息的議論。

觀察到美國十年期國債收益率大幅下跌近3%，當前為4.661%，而上週五的收盤價為4.79%。

然而，這並不意味著市場可以掉以輕心。Fed也發出了警告，強調必須等到美國當選總統特朗普的政策塵埃落定。週二，特朗普表示上任後將成立“對外稅務機構”，負責徵收關稅、稅費及所有外國收入；而他提名的美國能源部長萊特也發誓要“放寬”美國化石燃料產業的規範限制。這些因素都可能讓通貨膨脹“重新點燃”。

圖源：雅虎財經

美國銀行股財報表現亮眼，摩根大通創史上最高利潤，花旗，高盛業績均超乎市場預期！

美國銀行業的財報異常亮眼，摩根大通創下了歷史上最高的利潤記錄，花旗銀行和高盛的業績也都超出了市場的預期。

$摩根大通(JPM)$ 在第四季度的獲利大幅增長。在此期間，得益於234.7億美元的淨利息收入，該銀行的利潤實現了50%的增長，達到140億美元，營收也增長了10%，達到437.4億美元。摩根大通的高層表示，雖然該行在五月時曾認為該股價格偏高，但仍將加大股票回購的力度。摩根大通的股價上漲1.97%，至每股252.35美元。

財報〉摩根大通上季淨利大增五成今年全年NII展望保守| Anue鉅亨- 美股雷達

$高盛(GS)$ 在第四季度的獲利也超出了預期。該銀行表示，其利潤較上年同期增長了一倍，達到41.1億美元，營收也增長了23%，達到138.7億美元。執行長在週三的電話會議中表示：“執行長的信心發生了有意義的轉變，特別是在美國大選結果公佈後。”高盛的股價大漲6%，收盤於每股605.92美元。

$花旗(C)$ 則給出了優於預期的2025年營收指引，且去年第四季度的營收和獲利均優於預期，該公司的股價強勢上漲6.49%，至每股78.27美元； $貝萊德(BLK)$ 集團在第四季度的營收和獲利也都優於預期，其股價上漲超過3%。

半導體巨頭臺積電Q4財報表現亮眼，遠超市場預期，AI需求仍然強勁！

● $臺積電(TSM)$ 營收：268.8億美元（同比+37%），高於預期的263億美元。

● 每股盈餘（EPS）：2.24美元（同比+55.6%），高於預期的2.18美元。

● 毛利率：59%（同比+6個百分點），達到了財務預測區間的上限。

圖源：tsmc

3.5奈米技術推動了營收的增長。臺積電在第四季度的營收為268.8億美元，季增14.4%、年增37%，非常接近財務預測的高標269億美元。業績的增長主要受益於AI和手機市場對3.5奈米技術的強儁需求。2024年全年營收為900.8億美元，較2023年增長30%。

獲利表現異常優異。在獲利能力方面，臺積電在第四季度的毛利率為59%，高於去年同期的53%和前一個季度的57.8%，分析師的預期則為58.7%。這主要受益於生產效率的改善和產能利用率的提升，部分被3奈米產能爬坡的負面影響所拖累。此外，營業利益率（49%）和淨利率（43.1%）也都優於去年同期及市場共識（48.4%、43.5%）。2024年全年的毛利率為56.1%，超過了2023年的54.4%，這主要受益於產能利用率的提升，部分被3奈米產能爬坡和電力成本上升所抵銷。

先進製程的佔比達到74%。以製程劃分，臺積電在第四季度的3奈米製程出貨佔比為26%，再創歷史新高。當前最多AI客戶應用的5奈米製程出貨佔比達到34%，7奈米出貨佔比為14%。先進製程共佔據了第四季度營收的74%，高於上一季度的69%。2024年全年，3奈米製程對營收的貢獻將達到約18%，超過臺積電年初時預測的11%～13%。全年先進製程共佔據營收的比重將達到69%，而前一年則為58%。

圖源：tsmc

高性能計算（HPC）營收加速增長。以六大技術平臺劃分，與上一季度相比，手機營收季增17%，HPC營收季增19%，物聯網收入則大幅季減15%。從年增率來看，營收佔比最大的手機和HPC都保持了強儁的增長（年增12%、69%），其中HPC的年增速更是較上一季度（年增65%）有所加速。此外，物聯網營收大幅增長37%，車用電子也連續兩個季度實現正增長（年增10%），而消費性電子則持續衰退，且衰退幅度（年減32%）與上一季度相比並未縮小。最後值得一提的是，HPC營收佔比在第四季度達到了新高的53%。對於2024年來說，HPC營收比重將首度突破50%。

庫存天數下降、資本支出略低於財務預測。由於3奈米和5奈米製程順利出貨，臺積電在第四季度的庫存天數從上一季度的87天下降至80天。此外，臺積電公佈的第四季度資本支出為112.3億美元，2024年全年資本支出總計為297.6億美元，略低於上一季度財務預測給出的“略高於300億美元”。

總體來看，美國通脹數據的降溫和銀行業財報的利好為全球市場帶來了積極信號。然而，市場仍需密切關注特朗普政策走向以及半導體行業的市場動態。在不確定性依然存在的情況下，投資者應保持謹慎樂觀的態度。

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