To The Moon

1 & 2 撞車，2 & 3撞車，1 & 3不撞車，今天再說說瀾起、愛芯

瀾起科技

全球最大的內存互連芯片供應商，專注於爲雲計算和AI基礎設施提供創新、可靠且高能效的互連解決方案。瀾起向行業領先的客戶提供互連類芯片，包括內存互連芯片以及PCIe/CXL互連芯片，應用場景涵蓋數據中心、服務器和計算機等廣泛的終端領域。

基本面很強勁

22年-24年、24年Q3和25年Q3，

營收: 36.72億、22.86億、36.39億、25.71億、40.58億，較上年同期增長57.84%

淨利: 12.99億、4.51億、13.41億、9.76億、15.76億，較上年同期增長61.48%

估值

瀾起估值70.43億，PE 86；同行兆易市值87.9億， PE 178，瀾起便宜很多

保薦人

中金、大摩和瑞銀

基石

18，佔比49.82%，基石陣容很強大，包括J.P.Morgan、UBS、阿里巴巴、泰康人壽等一衆頂級外資本

折價:

截至2月2日，瀾起A股收報$177.93，H股上限定價的話折價46.59%，很大方

同是存儲概念的兆易現時折價4.63%，瀾起想像力很高

中簽率預測:

B機制，回撥10%，貨很少，共65890手貨，一手$10797，貨值7.11億，甲尾43.2萬，乙頭54萬，頂頭槌3557萬

第二日孖展688億，超購98倍，預計最終孖展3510億，超購500倍

預計甲尾、乙頭中1-2手，頂頭槌穩中32手

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愛芯元智

人工智能AI推理系統芯片SoC的供應商，專注爲邊緣計算與終端設備AI應用打造高性能感知與計算平臺。

基本面很一般，今年上半年業績增速放緩，虧損加劇，不是好的趨勢

22年-24年、24年Q3和25年Q3，

營收: 0.5億、2.3億、4.73億、2.54億、2.69億，較上年同期增長5.9%

淨利: -6.12億、-7.43億、-9.04億、-6.91億、-8.56億，較上年同期增長-23.8%

估值

愛芯估值165.8億，PS~80；同業黑芝麻PE 50、寒武紀 PE 65，愛芯估值偏貴

保薦人

中金、國泰君安、交銀，交銀戰績一般，有綠鞋

基石

16名，佔比48.76%，基石質素一般，只得JSC較好

中簽率預測:

B機制，回撥10%，貨很多，共104616手貨，一手$2849，貨值2.98億，甲尾28.5萬，乙頭57萬，頂頭槌1494萬

第一日孖展22.77億，超購7.69倍，預計最終孖展290050億，超購1000倍

預計甲尾、乙頭中1-2手，頂頭槌穩中24手

點評

基本面一般，公司仍在虧損中，估值偏貴

但之前的芯片股壁仞、天數都是同樣情況，依舊大升，芯片行業仍然是當紅炸紙雞

基石佔滿，但質素一般

貨多，很容易中

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