To The Moon

小虎們，上週五由於特朗普提名鷹派美聯儲官員沃什引起了市場的恐慌！一度帶崩金銀價格，血洗幣圈！[Spurting]

事實上，上週五白銀ETF $白銀ETF-iShares(SLV)$ 其中一張末日看跌期權單日一度暴漲超9025%！[Call]

目前黃金白銀已經雨過天晴， $黃金/美元(XAUUSD.FOREX)$ , $白銀/美元(XAGUSD.FOREX)$ 再現V型反轉，本週還有眾多美股七巨頭財報來襲，包括 $谷歌(GOOG)$ ， $亞馬遜(AMZN)$ ， $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ ， $超微電腦(SMCI)$ 等！[666]

那麼本週我們應該如何利用期權佈局美股財報季與金銀貴金屬ETF呢？[YoYo]

企穩信號初現！黃金白銀雙雙反攻，槓桿拋售潮或近尾聲

上週五，金融市場經歷了一場小型「地震」。特朗普提名鷹派人物沃什為聯儲局主席的傳聞，瞬間引爆市場對貨幣政策緊縮的擔憂。美元暴力拉昇，貴金屬慘遭血洗，現貨黃金、白銀單日暴跌，連帶加密貨幣市場一併重挫。這場被稱為 「沃什恐慌」 的衝擊，在期權市場留下了驚心動魄的印記，$白銀ETF-iShares(SLV)$ 一張即將到期的看跌期權（Put）單日暴漲9025%。[666]

然而，風暴來得快，去得也快。恐慌情緒迅速被市場消化，黃金白銀價格已走出「V型」反彈。與此同時，美股財報季迎來最密集的一週，谷歌、亞馬遜、Palantir、超微電腦等巨頭業績相繼登場。擺在投資者面前的，是一個雙重考題：如何在貴金屬的劇烈波動中尋找「恐慌後」的買點，又如何在科技股財報的密集轟炸中，用期權精準佈局？

01 市場回顧：一場由「人事傳聞」引發的踩踏與修復

風暴中心：「沃什恐慌」與9025%的末日Put
1月31日，市場因一則人事提名傳聞劇烈波動。鷹派政策預期導致美元急升，對利率高度敏感的黃金、白銀首當其衝。這種極端行情是典型的高槓桿、高擁擠交易結構在宏觀預期突變下的「多殺多」踩踏。

期權市場是這場風暴最極端的觀測點。白銀ETF $白銀ETF-iShares(SLV)$ 一張行權價為75美元、僅剩幾個交易日到期的看跌期權（SLV_260202_P_75），價格單日飆漲9025%。這張「末日Put」的暴漲，是持有大量白銀多頭持倉的交易者，在恐慌中不惜代價買入「保險」的結果，也反過來加劇了現貨市場的拋壓。

快速修復：為甚麼說「牛市未終結」？
恐慌過後，市場迅速意識到反應可能過度。當前貴金屬的牛市建立在多重長期基礎之上：全球央行持續購金、去美元化趨勢以及地緣政治風險常態化。專業機構普遍將此次暴跌視為一次「高位寬幅震盪的中期整理」，而非牛市的終結。

渣打銀行財富管理部甚至建議，黃金的任何回調都應被視為買入機會，他們在投資組閤中配置了約6%的黃金倉位，遠高於2%-3%的市場平均水平。中信證券更是給出了樂觀的長期目標，認為黃金在2026年有望漲至6000美元/盎司，而白銀則可能憑藉更大的彈性漲至120美元/盎司。

只是開玩笑？特朗普：若沃什不降息將起訴他！圖源：財聯社

02 期權熱點聚焦：科技巨頭的財報前博弈

儘管貴金屬波動搶眼，但美股期權市場的成交主力仍是科技巨頭。上週五的成交量前十榜單，清晰勾勒出市場在財報週前的佈局與分歧。

特斯拉領跑，敘事超越汽車
$特斯拉(TSLA)$ 以366.58萬張的期權成交量居首，看漲期權佔比56.8%。多張看漲期權漲幅超過130%，市場熱情不僅源於其宣佈將2026年資本開支翻倍至200億美元用於機械人與自動駕駛，更源於SpaceX可能與之合併、構建「科技超級生態體」的宏大敘事。期權市場正在為這種超越電動汽車的想象空間定價。

芯片股內部分化，財報成試金石
$英偉達(NVDA)$ 、 $美國超微公司(AMD)$ 、 $美光科技(MU)$ 等芯片股期權成交活躍，但情緒明顯分化。

• 英偉達：看漲期權佔比61.8%，顯示核心多頭信仰仍在，但短期缺乏強勁催化劑，股價呈現高位震盪格局。

• AMD：在微軟宣佈部署自研AI芯片的背景下，其看跌期權成交活躍，多張Put單價格翻倍，反映出市場對即將於2月3日公佈的財報持謹慎態度。

• 美光科技：看漲期權佔比55.7%，且新進看漲交易活躍，表明市場對其儲存芯片受益於AI需求的邏輯依然買賬。

  SpaceX或牽頭合併特斯拉與xAI，打造超級科技綜合體

財報週核心標的期權佈局前瞻
本週是財報超級週，期權市場已提前進入「備戰狀態」。對於個人投資者，理解市場對不同公司的核心關切至關重要。

03 給個人投資者的雙線佈局策略

面對貴金屬的波動與科技股的財報，期權是風險與機遇的放大器。以下是針對不同場景的策略思路：

一、貴金屬（黃金/白銀）佈局策略：逢回調佈局，慎追高

1. 核心思路：接受高波動，利用回調分批建立中長線多頭倉位，而非追漲短期反彈。

2. 具體策略：

   • 穩健型（看多後市）：可以考慮在黃金/白銀ETF（如 $黃金ETF-SPDR(GLD)$ 、 $白銀ETF-iShares(SLV)$ ）價格再次回落時，賣出虛值看跌期權。例如，假設當前金價，賣出一個月後到期、行權價低於現價3-5%的看跌期權。若到期時價格未跌破，可賺取權利金；若跌破被行權，則以目標價買入標的，符合長期佈局初衷。

   • 進取型（博弈反彈）：如果判斷短期超跌反彈將持續，可以買入輕度虛值的看漲期權。但需嚴格設置止損，因貴金屬波動極大，此策略風險較高。

   • 重要提醒：白銀波動性是黃金1.5-2倍以上，期權權利金更貴，時間價值衰減更快。參與白銀期權務必嚴格控制倉位，並做好保證金管理。

二、科技股財報季期權策略：利用「波動率」而非賭「方向」

財報前後股價波動劇烈，隱含波動率（IV）飆升，期權價格昂貴。單純賭方向的勝率低，更適合採用「賣波動率」或限定風險的價差策略。

1. 中性策略（勝率優先）——鐵鷹式組合
   如果你預期某公司財報後股價不會暴升暴跌，而是會在某個區間內震盪（例如市場預期已充分），可以構建 「鐵鷹式組合」 。即同時賣出虛值看漲期權和虛值看跌期權，並買入更虛值的期權作為保護。只要股價在到期時落在你設定的區間內，就能賺取時間價值和波動率下降的收益。這適合對財報結果沒有強烈方向性判斷的投資者。

2. 方向性策略（風險可控）——牛市/熊市價差
   如果你對財報有方向性預期，應避免直接買入昂貴的單腿期權。

   • 看漲財報：採用牛市看漲價差。買入一張平值或輕度虛值看漲期權，同時賣出一張更高行權價的看漲期權。這大幅降低了初始成本，鎖定了最大虧損，用有限的潛在收益換取更高的勝率。

   • 看跌財報：採用熊市看跌價差。買入一張看跌期權，同時賣出一張更低行權價的看跌期權。原理與牛市價差類似。

     牛熊市價差策略

3. 持股保護策略（避險為上）——領口組合
   如果你已持有某科技股正股，擔心財報暴雷，可以構建 「領口組合」 。即買入一張虛值看跌期權（為股票上保險），同時賣出一張虛值看漲期權（用權利金來補貼保險成本）。這能在幾乎零成本的情況下，鎖定財報期間股價的下跌風險，當然也放棄了暴升的潛在收益。

「沃什恐慌」的9025%期權奇觀，是市場情緒極度宣洩的標本；而財報季前科技股期權的暗流湧動，則是多空雙方基於基本面的精密佈陣。

對個人投資者而言，當前市場提供的並非單邊狂歡的邀請函，而是一份關於風險管理的試卷。在貴金屬市場，答案可能是「利用恐慌，逢低佈局長期趨勢」；在科技股財報季，答案則是「放棄豪賭，用價差策略在不確定性中尋找高勝率抓手」。唯有理解波動、敬畏風險，方能在風雨過後，見到屬於自己的彩虹。

小虎們，那麼目前黃金白銀再反彈，財報季密集公佈之下，你會如何佈局期權掘金呢？

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