【🎁有獎話題】CLARITY Act或限制穩定幣「生息」機制！Circle、Coinbase股價大跌，如何重塑市場預期？
小虎們大家好，一直延期討論的美國重要加密貨幣法案CLARITY Act，目前有了最新的進展，但並不是如Coinbase CEO Brian Armstrong所想的一樣，法案可能會抑制穩定幣生息機制，一起來看看吧~~~[Great]
CLARITY Act最新草案出爐！
根據外媒報道，加密行業從業者在本週的一次閉門審查會議中，看到了CLARITY Act最新草案中，關於穩定幣收益的最新條款，該條款是由參議員Angela Alsobrooks和Thom Tillis於上週五公佈。[Surprised]
據悉，新條款禁止僅因持有穩定幣而獲得收益，同時限制任何與銀行存款機制等同的做法，同時還對其他可能允許的活動設定進一步顯示。此外，關於活動的穩定幣獎勵的具體認定機制目前還不明確。[Anger]
該初步方案主要來自加密行業與銀行業之間的長期爭論，傳統銀行業一直認為，穩定幣獎勵不能類似於銀行計息存款一樣，理由很簡單，這會損害銀行業務（存款或者貸款），折中方案就是允許活動穩定幣的獎勵計劃，餘額的獎勵則被禁止。[OMG]
雖然該方案還沒有正式落地，但我們已經看到了一些信號，CLARITY Act法案在推進中仍會面臨各種障礙，包括各方就DeFi監管框架達成一致、禁止政府高級官員在加密行業中謀取個人利益等。[Drowsy]
在受到該消息的影響後，「穩定幣第一股」Circle股價隔夜收跌超20%至101.17美元，Coinbase收跌近10%至181.04美元！[Cry]
有鏈上分析師稱，潛在的禁令可能會在短期內降低Circle的使用場景，而不支付獎勵會降低Coinbase平臺上持有USDC長期吸引力！無論是鏈上借貸還是平臺激勵，穩定幣收益一直是幣圈愛好者關注的重點，如果失去了這一關鍵優勢，USDC等穩定幣就難以超越簡單支付功能，進一步發展。「Clarity 法案有效切斷了持有穩定幣的關鍵激勵，這限制了USDC成為真正價值儲存產品的路徑！」鏈上分析師寫道。[Wow]
加密虎再給大家梳理一下Coinbase與Circle關於USDC等穩定幣的收益機制，看完你應該就能理解為什麼隔夜這兩家公司股價會大跌了。
本質上可以理解為：Circle負責「造產品」（發行+管理儲備），Coinbase負責「賣貨」（分發+用戶入口），收益按照規則分賬。穩定幣的核心利潤就是利息差，用戶將1美元換成1枚USDC，Circle則將1美元投資到美國國債、隔夜回購等，賺取無風險利息，這部分收入佔Circle營收的絕大部分。
而雙方的分賬機制主要有兩個方面，這也是市場和投資者比較容易誤解的地方：
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平臺內（Coinbase內部）：Coinbase拿走100%利息，用戶在Coinbase持有USDC，對應儲備產生的利息全部歸Coinbase所有；
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平臺外（鏈上/其他機構）：USDC流通在鏈上或其他平臺，儲備利息收入Coinbase和Circle雙方「五五分成」；
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更細節的分賬順序：先計算儲備總收益（扣掉託管/管理費），Circle先留一小部分（運營/合規成本）；剩餘利潤，Coinbase先按「平臺託管量」分一部分，再拿剩餘利潤的50%。
圖源：Linas's Newsletter
Tether暫停融資計劃進行全面審計！
雖然這突如其來的消息，使得Circle股價創下歷史最大單日跌幅（此前最大跌幅出現在6月27日，跌幅為15.5%），同時也拖累了Coinbase，但華爾街分析師們並不看衰Circle及穩定幣市場的未來，他們將本次下跌歸因為暴漲之後，對於消息的應激反應，尤其還是關係到自家業務的事情。[Cry]
展望後市，分析師們認為，如果新法案禁止發放穩定幣獎勵，Coinbase短期內可能會省下這筆支出，賬面利潤反而會更好，並且市場目前更多的是恐慌性拋售，預計未來四年，Circle和USDC將會在10倍成長的市場中，擁有30%的市佔率。[Cool]
同時，穩定幣巨頭Tether目前也暫停了200億美元的融資計劃，並委託一家「四大」會計師事務所，對公司進行首次完整獨立財務審計，公司形容本次審計是「金融市場上規模最大的首次審計」，覆蓋了加密資產、傳統儲備等多項複雜組合。
一直以來，Tether等加密貨幣企業就因為透明度的問題而遭到外界質疑，潛在投資者都希望Tether提高財務透明度，此前相關企業只會發布定期的「證明報告」，由會計師確定其儲備資產是真實存在，但並非完整財務審計。
因此本次Tether在如此敏感的情況下決定審計，對整個穩定幣市場的透明度有重要的作用，Tether CEO Paolo Ardoino對此表示，本次審計代表多年來強化系統的結果，讓Tether能達到全球金融最高標準。目前USDT市值已經接近1900億美元，全球用戶超過5.5億，是目前規模最大的穩定幣。[Miser]
圖源：BlockBeats
小虎們，你們認為CLARITY Act法案會對Circle和Coinbase有致命打擊嗎？[Smart]
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據悉，新條款禁止僅因持有穩定幣而獲得收益，同時限制任何與銀行存款機制等同的做法，同時還對其他可能允許的活動設定進一步顯示。此外，關於活動的穩定幣獎勵的具體認定機制目前還不明確。
As a result, $Circle Internet Corp.(CRCL)$ plunged 20%, its worst day on record while $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ dived nearly 10%.
Traditional banks argue that stablecoin rewards create unfair competition with bank deposits.
The latest draft prohibits any payment that is "economically or functionally equivalent to interest."
Is this latest draft fatal for Coinbase & Circle?
Not necessarily. The draft allows for activity based rewards tied to loyalty, trading or promotional programs.
This means that Coinbase could still reward you for using USDC, just not for letting it sit idle.
In the long term, the CLARITY Act is a positive catalyst. It defines the rules, which could unlock billions in institutional capital that has been waiting for a legal framework.
@Tiger_comments @Tiger_SG @TigerStars @TigerClub @CaptainTiger
穩定幣生息受限：商業模式的「去偽存真」
市場最擔憂的是法案可能限制穩定幣發行商將準備金收益（如美債利息）直接與用戶分享，或限制其類銀行的「利息分配」機制。對 Circle 而言，其核心利潤來源正是持有超 200 億美元美債所產生的息差；對 Coinbase 而言，與 Circle 的聯合協議使其能分食 USDC 的利息收入。若生息機制受阻，短期內確實會削弱穩定幣作為「生財資產」的吸引力。
然而，這並非死局。監管的初衷是防止穩定幣演變成不受監管的「貨幣市場基金」。法案若通過，將強制發行商轉向提供「交易便利性」與「支付技術服務」。這要求市場重塑預期：穩定幣將從一種「理財產品」回歸其本質——全球價值傳輸的底層協議。Circle 已經在佈局 CCTP（跨鏈傳輸協議），試圖通過技術授權與手續費來彌補可能的利息收入損失。
我認為《CLARITY Act》對這兩家巨頭不僅不致命，反而是「清理門戶」的利劍。目前穩定幣市場魚龍混雜，許多離岸穩定幣（如 USDT）在儲備透明度上長期受到質疑。一旦聯邦級別的法案落地，擁有美聯儲准入潛力、完全合規儲備的 Circle 將獲得正式的「準銀行」身份。
對於 Coinbase 而言，股價大跌更多是情緒性的連帶反應。Coinbase 正在積極將業務多元化，其 Base 鏈的生態爆發以及託管業務的增長，已使其不再單一依賴交易佣金或穩定幣分成。法案確立了遊戲規則，將那些無法滿足高標準合規要求的競爭者排除在外，這對早已在合規上投入重金的 Coinbase 來說，是典型的「先苦後甜」。
市場預期重塑：從投機工具轉向金融基建
要重塑市場預期，投資者需看清這場博弈的下半場：法案將推動穩定幣進入主流支付體系。當法規明確後，原本持觀望態度的傳統金融機構（TradFi）將更放心地接入 USDC 進行跨境結算。
在交易佈局上，當前的股價回調更像是「利空出盡」前的洗盤。我更傾向於在市場情緒最悲觀時，關注 Coinbase 在 L2 生態（Base）的營收佔比提升，以及 Circle 若重啟 IPO 時的估值重估。這類合規龍頭具備強大的代幣化資產（RWA）底層優勢，短期利息收入的限制，換取的是全球美元流動性門戶的排他性地位。