To The Moon

小虎們，今日 $Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$ 正式確定將於6月12日上市，其發行價為135美元，發行規模5.556億股！[Cool]

而根據彭博億萬富翁指數測算，以135美元發行價計算，馬斯克淨資產將達9880億美元，距全球首位"萬億富豪"僅一步之遙！[Surprised][666]

$Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$ 股價只需再漲2.2%至138美元，這一歷史性時刻即可到來！那麼這次的正式招股書透露了哪些關鍵信息呢？[YoYo]

一、史上最大IPO：1.77萬億美元估值從何而來？

發行規模創紀錄

SpaceX此次基礎發行股份5.556億股，按135美元/股定價，基礎募資總額750億美元；承銷商還擁有超額配售選擇權，可額外認購8333萬股。750億美元的融資規模，將輕鬆超越沙特阿美2019年創下的299億美元紀錄，成為全球有史以來規模最大的上市。高盛、摩根士丹利、美國銀行、花旗及摩根大通擔任聯席主承銷商，另有18家銀行參與，幾乎囊括全球主要投行。

馬斯克仍握絕對控制權

本次IPO完成後，馬斯克將通過持有B類股（每股10票投票權）擁有約84.4%的投票權，對公司保持絕對控制。持有SpaceX股份超過一年的員工將有資格在上市後出售其股份的約20%，其餘持股則設有更長鎖定期。

財務數據的「兩面性」

招股書顯示，SpaceX去年營收187億美元，較2024年的140億美元大幅增長；但淨利潤由盈利7.91億美元轉為虧損49.4億美元，主要源於xAI業務整合帶來的一次性費用及股權激勵支出。公司計劃將募資用於擴張AI業務、火箭發射及衛星基礎設施。

晨星警告：估值可能「被嚴重高估」

知名分析機構晨星（Morningstar）認為SpaceX「被嚴重高估」，基於現金流折現模型給出的估值僅為7800億美元，不足IPO目標估值的一半。不過晨星也承認，IPO之後投資者或將有機會以更具吸引力的價格入場。

馬斯克有望成為全球首位萬億美元富豪

二、散戶的歷史性機遇：SpaceX向個人投資者開放股份預留

本次IPO最令個人投資者振奮的消息，莫過於 $Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$ 在招股書中明確表示：將本次發行股份中的最多5%，通過「直接配售計劃」向部分員工及特定人士開放認購。這意味著，符合條件的個人投資者有機會像大型機構一樣，在IPO階段直接以135美元/股的發行價獲得股份，無需等到上市後再到二級市場以不確定的價格追高買入。

值得注意的是，類似安排此前曾出現在 $愛彼迎(ABNB)$ 、 $優步(UBER)$ 以及 $特斯拉(TSLA)$ 等公司的IPO中——早在2010年特斯拉上市時，馬斯克就曾預留約128萬股供員工、合作夥伴及早期車主認購。SpaceX此次將這一傳統發揚光大，讓更多個人投資者得以分享這場太空資本盛宴。

三、個人投資者打新策略：如何提高中籤率與管理風險？

雖然SpaceX開放了散戶認購通道，但新股配額有限，中籤率並非100%。以下策略可幫助你更理性地參與這場打新盛宴：

1. 提前準備，熟悉規則

確保你擁有可參與美股IPO申購的交易賬戶，並提前瞭解該券商對新股認購的具體流程（如是否需要填寫意向書、是否有資產門檻）。部分券商的認購窗口可能僅開放數天，務必在 $Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$ 正式路演期間（預計6月4日-10日）密切關注通知，及時提交申購意向。

2. 合理申購數量，避免超額認購陷阱

新股配售通常採用「按比例分配」原則——申購數量越多，獲配股數可能越多，但過度集中申購會放大風險。建議根據自身資金情況，將單一新股申購金額控制在總投資資產的10%-20%以內。例如，計劃投入2萬美元，可申購約148股（135美元/股），不宜將所有子彈一次性押注在同一隻新股上。

3. 設定清晰的賣出紀律，鎖定利潤

SpaceX上市首日預計將出現劇烈波動。若你中籤，應提前思考：

• 短線止盈點：若開盤漲幅超過30%-50%，可考慮賣出部分倉位鎖定利潤。

• 中長線持有邏輯：若你堅信SpaceX的長期價值（星鏈、星艦、太空數據中心），可保留部分倉位長期持有，但需忍受短期波動。

• 止損線：萬一上市首日破發（雖然概率極低），應設定5%-10%的止損線，避免僥倖心理。

4. 間接參與策略：ETF是更穩妥的選擇

對於無法直接參與申購、或風險承受能力較低的投資者，通過持有 $Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$ 間接敞口的ETF是更穩妥的替代方案。目前美股市場上有數隻ETF已提前鎖定SpaceX上市前敞口（如 $Tema Space Innovators ETF(NASA)$ 、 $Destiny Tech100 Inc(DXYZ)$ 等），雖然存在一定溢價，但能一鍵佈局太空產業鏈，同時分散單一公司風險。

5. 保持耐心，勿追高

歷史經驗表明，超級IPO上市首日往往因情緒狂熱而出現高開，但隨後數週內可能回調。如果你未能中籤，切勿在開盤後盲目追漲——可耐心等待股價回歸相對合理區間（例如發行價附近或低於市場預期估值）後再分批建倉。SpaceX的長期敘事至少跨越數年，不必急於一時。

三、A股市場同樣存在投資機會：供應鏈與太空經濟聯動

SpaceX的上市，也在A股市場引發了強烈反響。雖然直接的「SpaceX概念股」較為有限，但商業航天、衛星通信和太空光伏等賽道已成為資金提前佈局的焦點。

已確認向SpaceX供貨的A股公司：

根據公開信息，部分A股上市公司已進入SpaceX的供應鏈體系，成為其火箭製造或衛星部署的零部件供應商，這些公司的訂單能見度和業績確定性在產業鏈中相對更高。

具備供應鏈潛力的公司：

東吳證券認為，以下A股標的也具備成為SpaceX或商業航天關鍵環節供應商的潛力，值得長期跟蹤：

• $西部材料(002149)$ 、 $派克新材(605123)$ 、 $寶鈦股份(600456)$ ：航天級特種材料，是火箭結構件的核心供應基礎。

• $天銀機電(300342)$ ：星敏感器等航天電子部件，是衛星姿態控制的關鍵組件。

• $鉑力特(688333)$ ：航天金屬3D打印，可應用於火箭發動機等複雜部件的快速製造。

• $斯瑞新材(688102)$ 、 $超捷股份(301005)$ 、 $晉拓股份(603211)$ ：航天精密機械零部件。

• $蔚藍鋰芯(002245)$ ：航天電源及電池管理系統。

• $邁爲股份(300751)$ 、 $鈞達股份(02865)$ ：太陽能電池設備，契合SpaceX「太空光伏」的遠期能源需求。

• $康斯特(300445)$ ：高精度儀器儀表。

券商觀點：

多家券商研報顯示，SpaceX作為全球商業航天龍頭，其星鏈組網、星艦量產、太空算力及太空光伏佈局，將帶動供應鏈企業實現訂單與估值的雙重提升。

圖源：東吳證券

四、給個人投資者的策略建議：機會與風險並存

面對1.77萬億美元的估值和可能出現的短期波動，個人投資者可以從以下幾個角度思考佈局：

1. 根據風險偏好選擇參與路徑

• 穩健型投資者：建議優先考慮已有SpaceX敞口的主題ETF（如 $Tema Space Innovators ETF(NASA)$ ），或等待上市後股價情緒穩定後再介入。當然，也可以直接投資 $Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$ 供應鏈中基本面紮實、業績兌現度較高的A股或美股標的。

• 進取型投資者：可通過指定券商申購IPO新股，但需做好未必能足額中籤的準備，控制單一標的倉位，不宜重倉。若中籤，可在上市首日設定明確的止盈目標。

2. 利用ETF間接分享行業成長

對於無法直接參與SpaceX打新、又不願承擔單一概念股波動風險的投資者，ETF是最穩妥的間接參與方式。可重點關注：

• $Tema Space Innovators ETF(NASA)$ ：已提前鎖定SpaceX上市前間接敞口，同時涵蓋 $AST SpaceMobile, Inc.(ASTS)$ 、 $Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$ 、 $Planet Labs Pbc(PL)$ 等產業鏈核心標的，是兼顧SpaceX頭部效應與太空行業整體成長的良好底倉工具。

• $Destiny Tech100 Inc(DXYZ)$ ：持有較高比例的SpaceX及Anthropic等未上市科技資產，但處於高溢價狀態，風險較高。

3. 理性看待估值爭議，警惕高位追漲風險

晨星給出的7800億美元估值與市場預期的1.77萬億美元之間存在巨大差距。若後續財報顯示AI業務轉虧為盈的進度不及預期，股價可能面臨較大回調壓力。對個人投資者而言，切忌在上市首日的情緒狂熱中盲目追高。若看好SpaceX的長期發展前景，更穩妥的策略是將資金分成3-4批，在數月內逐步建倉，攤平持倉成本。

4. 注意鎖定期後的解禁壓力

招股文件顯示，持有 $Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$ 股份超過一年的員工有資格在上市後出售其股份的約20%。SpaceX早期投資者和內部員工的股份鎖定期將於2026年12月中旬至下旬陸續到期，屆時可能面臨集中解禁壓力，對股價造成階段性衝擊。

五、總結

SpaceX 6月12日的IPO，是商業航天產業從「科幻概念」正式步入「資本兌現」的里程碑事件。從1.77萬億美元的發行估值到向散戶開放的配售渠道，這場史上最大的IPO正以其獨特的方式書寫資本市場的新篇章。

對個人投資者而言，這既是難得的歷史性參與機遇，也是一場高估值博弈下的理性考驗。無論你是選擇通過指定券商申購新股、借道ETF間接參與，還是耐心等待情緒冷卻後再從容佈局，認清自己的風險偏好、用分批建倉代替一次性重倉、以長線配置思維穿越短期波動，纔是把握這場太空資本盛宴的關鍵。

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