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小虎們， $Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$ 正式火熱啓動首次公開募股（IPO）路演！事實上其路演足以被稱為華爾街史上最盛大的IPO路演！[Cool]

$美國銀行(BAC)$ 點亮大樓模擬火箭升空， $摩根大通(JPM)$ CEO Jamie Dimon親自站臺！23家銀行聯手為其護航！[666]

$高盛(GS)$ 預測SpaceX AI營收2030年將暴增100倍至3220億美元，支撐1.8萬億估值！[Call][Allin]

據悉市場對此次IPO的（認購）需求 “極其旺盛”，那麼路演中有何亮點？研報為何集體唱多 $Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$ ?[YoYo]

一、路演盛況：華爾街「火力全開」為SpaceX造勢

SpaceX預計於6月12日正式登陸納斯達克，股票代碼「 $Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$ 」，發行價定為每股135美元，計劃發行5.556億股，募資規模750億美元，對應市值1.77萬億美元，將締造有史以來規模最大的IPO。SpaceX已告知各大承銷銀行，不會調整每股135美元的IPO發行價，表明對投資者需求感到滿意。

為確保這場「世紀IPO」一炮而紅，華爾街投行傾巢而出：

• 美國銀行率先在其曼哈頓中城總部大堂佈置SpaceX火箭圖像，為財富管理客戶舉辦專場活動，聯席總裁Jim DeMare親自主持，對話SpaceX總裁Gwynne Shotwell與CFO Bret Johnsen。美國銀行還計劃將大樓頂部尖塔點亮，模擬火箭升空視覺效果，旗下私人銀行和美林證券共邀請逾5,000名客戶參與「發射派對」，並向全美各地辦公室直播。

• 摩根大通在其新落成的銅色調總部大樓舉辦了規模更為壯觀的活動，CEO Jamie Dimon親自出席為投資者站臺，資產與財富管理部門負責人Mary C. Erdoes同臺助陣。活動現場，SpaceX火箭發射視頻在寬幅大屏上循環播放，「Go for Launch」字樣投影至數層樓高的大堂牆面。此次活動預計吸引逾2,500名客戶到場，並向全美26個州的90家分支機構同步直播——這是摩根大通歷史上規模最大的一次此類活動。

• 摩根士丹利計劃於下週一舉辦財富管理客戶專場，SpaceX高管將與IPO主承銷銀行家Kate Claassen及財富管理負責人Jed Finn共同出席。

• 高盛雖未舉辦同等規模的客戶活動，但已在其曼哈頓下城總部的兩處大堂陳列SpaceX火箭模型，以示支持。

參與此次IPO銷售工作的共有23家銀行和經紀商，僅承銷費用一項預計就將超過5億美元。分析人士指出，各大投行不僅需要確保SpaceX上市一炮而紅，更需要為隨後預計登場的OpenAI和Anthropic兩大巨型IPO提前鋪路、積累信心。

市場對此次IPO的認購需求「極其旺盛」。據瞭解SpaceX IPO路演情況的知情人士稱，負責此次IPO的分析師每天需要接聽多達20個來自投資者的電話，而以往哪怕是熱門新股IPO，一天也就只有10至15通電話諮詢。這凸顯了投資者對這家全球最具價值私營公司之一的濃厚興趣。

圖源：雅虎財經

二、機構激進預測：AI營收百倍增長，撐起萬億估值

華爾街對SpaceX的未來展現出高度一致的樂觀姿態：

• 高盛研究團隊預測，SpaceX 2030年總營收將達4740億美元，其中AI部門營收將從2025年的32億美元飆升至約3220億美元，增幅約100倍。公司整體調整後EBITDA將從2025年的66億美元猛增至2030年的3520億美元，並於2031年實現超過720億美元的正自由現金流（2025年為負138億美元）。高盛的估值模型將SpaceX的AI業務市場規模設定為26.5萬億美元，遠超Starlink及太空業務約2萬億美元的市場規模。

• Evercore ISI的預測更為激進：預計SpaceX 2031年AI部門營收將達7550億美元，總營收屆時突破1萬億美元。AI業務佔公司總營收的比例將從目前不足五分之一躍升至2031年的74%，而火箭業務佔比則將從目前逾20%降至約1%。

兩家機構均預計，以Starlink衛星互聯網服務為主的連接業務營收將從去年約114億美元增長至2030年逾1400億美元；火箭發射業務營收則從去年41億美元增至2030年約80億美元，增速相對溫和。

圖源：SpaceX路演書

三、高增長假設面臨現實挑戰

儘管各方預測數字令人振奮，但部分假設條件頗具爭議。上述AI增長預測成立的前提，是 $Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$ 旗下Grok系列模型必須在編程、網絡安全、AI代理及聊天機器人等關鍵領域趕超並超越Anthropic、 $谷歌(GOOG)$ 和OpenAI等更為領先的競爭對手。

然而現實情況是：

• 前身為xAI的SpaceX AI部門目前面臨重重挑戰，馬斯克在兩年內將10位聯合創始人悉數逐出，內部動盪不斷。

• Grok模型市場表現欠佳，消費者和企業訂閱用戶數量遠未達到支撐高營收所需的規模。

• 位於田納西州孟菲斯、裝機容量300兆瓦的Colossus 1數據中心，甚至因Grok未能獲得足夠市場認可而出現閒置，馬斯克不得不將其部分租賃給競爭對手Anthropic使用。

SpaceX在IPO註冊文件中未按慣例披露歷史季度財務數據。Renaissance Capital高級IPO市場策略師Matt Kennedy對此表示，缺乏詳細季度數據意味著投資者應主要從長期視角來審視這家公司。SpaceX已將IPO定價定於每股135美元，計劃募資約744億美元，預計於6月11日正式定價，6月12日在納斯達克以「SPCX」為代碼掛牌交易。

圖源：SpaceX路演書

四、給個人投資者的建議

密切關注三大風險信號

• AI業務競爭格局：Grok能否在未來12-18個月內顯著提升市場份額？若持續落後於OpenAI、Anthropic、谷歌，估值邏輯將受挑戰。

• 鎖定期解禁壓力：早期投資者和員工持股的鎖定期將於2026年12月中旬至下旬陸續到期，屆時可能面臨集中拋售。

• 財務數據透明度：SpaceX上市後將按季度披露財報，若連續出現營收增速放緩或虧損擴大，股價可能承壓。

保持理性，不盲從「造勢」

華爾街投行全力護航，固然體現了對SpaceX的重視，但也需認識到，這些機構同時也是承銷商，其樂觀預測本身存在利益衝突。建議投資者獨立閱讀招股書，關注風險因素章節，結合自身風險承受能力做出決策。

圖源：SpaceX路演書

五、總結

SpaceX的IPO是商業航天產業的里程碑事件，也是個人投資者近距離參與「太空經濟」的歷史性窗口。然而，1.77萬億美元的估值已將未來極高的增長預期計入其中，任何不及預期的業績都可能引發劇烈波動。

最好的參與方式，是用閒置資金、以發行價申購，中籤後設定明確的止盈紀律；若未能中籤，則耐心等待情緒冷卻後的合理區間。 無論如何，都不要在上市首日的狂熱中孤注一擲。太空競賽是馬拉鬆，不是百米衝刺，守得住現金、管得住手，才能在真正的價值區間從容佈局。

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