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小虎們，2025年最後一個超級數據周來襲！16日，美國將公佈政府停擺後的首份非農就業報告！[Cool]

18日將公佈近兩個月來首份CPI報告，日本央行於12月19日公佈利率決議，市場普遍預期日本央行將會進行加息！[666]

在美聯儲12月降息25基點的背景下，美股AI科技股卻一度大跌， $博通(AVGO)$ 和 $甲骨文(ORCL)$ 財報領跌科技股，而價值股卻在不斷崛起！[Claw]

更有大行分析指出明年美聯儲或許將獨自降息，那麼在這12月的最後一個完整交易周，你會如何佈局呢？[YoYo]

甲骨文博通財報再引AI拋售潮

$博通(AVGO)$ 暴跌引發的科技股回調尚未結束，全球主要央行已在本週迎來密集議息會議，日本央行的標誌性加息與聯儲局的「鴿派」降息形成鮮明對比。

在即將公佈的美國11月CPI數據前，美國股指期貨走勢不一，科技股在 $博通(AVGO)$ 業績指引不及預期後持續承壓。聯儲局已經如期將聯邦基金利率下調25個基點，最新目標區間為3.50%-3.75%。

市場將焦點完全轉向即將公佈的11月消費者物價指數（CPI）通脹數據，該數據可能影響市場對利率前景的判斷。日本央行計劃在12月19日將政策利率從0.50%上調至0.75%，這將是自今年1月以來的首次加息，與全球近一年的降息主旋律形成鮮明反差。

01 全球央行政策分化圖譜

本週，全球主要央行的政策路徑出現了顯著分化。一邊是準備加息的日本央行，一邊是正在實施降息的聯儲局，中間則是按兵不動的歐洲央行和即將完成寬鬆週期的英國央行。

這一分化趨勢的背後，是各國經濟基本面、通脹水平與政策需求的不平衡發展。隨着美國通脹逐步回落，聯儲局有空間繼續實施寬鬆政策，而日本則在通脹高企的壓力下不得不收緊貨幣政策。

日本央行加息箭在弦上，市場普遍預計將在12月19日將政策利率上調至0.75%。這將是今年以來的首次加息，也是日本央行政策正常化進程中的關鍵一步。

與此同時，歐洲央行預計將維持利率不變，鷹派官員目前佔據上風，這幾乎確保了12月會議將維持利率不變。

聯儲局內部對未來政策路徑的分歧正在加劇。FOMC成員對2026年利率的預期存在200個基點的巨大差距，凸顯了在支持勞動力市場與控制通脹之間的重大不確定性和分歧。

02 聯儲局：降息門檻提高，分歧加劇

聯儲局在12月議息會議上如期降息25個基點，降息後利率水平在3.5-3.75%區間。這次降息被認為是「適度鷹派的降息」，聯儲局保持了謹慎立場，比一些市場參與者擔心的鷹派程度要低。

內部分歧是本次會議的重要特徵。反對票數是2019年以來最高，儘管結果本可能更加分裂。國盛證券首席經濟學家熊園認為，本次會議的基調「中性略偏鴿」，上調經濟預測的同時，點陣圖仍維持2026年僅降息一次的預期。

對進一步降息的門檻已經提高。開源證券首席宏觀分析師何寧指出，聯儲局2026年的降息門檻已經變高，進一步的降息空間可能相對有限。

華泰證券在研報中表示，其仍然認為聯儲局可能在2026年上半年總體採取觀望態度，2026年6月後再降息1-2次。而滙豐則認為，聯儲局很可能在12月降息後進入觀望期，政策利率在整個2026-2027年期間可能保持不變。

市場目前預計聯儲局在2026年可能只會降息兩次，而幾周前市場還預期接近三次。這表明市場對聯儲局進一步寬鬆的預期正在減弱。

市場交易員押註美聯儲明年還將再降息兩次

03 日本央行：政策正常化加速，加息預期充分定價

日本央行的政策轉向標誌着全球貨幣政策格局的重大變化。2025年9月，日本央行副行長冰見野良三已明確傳遞出貨幣政策將持續收緊的信號，表示繼續推進加息是「合適的政策選擇」。

到了9月會議，日本央行宣佈啓動ETF減持計劃，每年按市值減持約6200億日元（約合42億美元）。這一舉措被市場視為日本擺脫長期超寬鬆貨幣政策、邁向政策正常化的重要一步。

中金公司預計日本央行將在12月19日會議上將政策利率從0.50%上調至0.75%，並指出市場已基本完成定價。

這意味着加息對全球市場的衝擊可能有限。中金同時提出日本終點利率可能位於1.0-1.5%區間，2026年或再加息1-2次。

日本央行轉向加息的核心動因是通脹壓力。2023年以來，日本通脹中樞已接近3%，但政策利率仍遠低於通脹水平，10年期國債收益率也低於多數發達經濟體相同通脹下的利率水平。

日本央行加息共識增強0.75%利率箭在弦上

04 市場風格切換：科技股遇挫，價值股崛起

在聯儲局降息的背景下，美股市場卻出現了風格切換的跡象。 $博通(AVGO)$ 和 $甲骨文(ORCL)$ 疲軟的業績指引上週引發了對AI交易的更多疑慮，使投資者對科技股保持負面情緒。

博通週五暴跌11.4%，此前這家AI服務器芯片製造商表示本季度利潤率可能會有所疲軟。該公司還表示，預計至少要到2027年才能從與OpenAI的一項重大數據中心交易中獲得回報。

博通的損失發生在雲計算巨頭甲骨文發佈疲軟指引的一天後。後者上週下跌超過12%，因為其對下一季度的指引令人失望。甲骨文與OpenAI的交易也引發不確定性，因為這家AI初創公司佔據了該公司未來收入承諾的很大一部分。

與此同時，價值股和傳統行業股開始受到市場青睞。降息對利率敏感型行業和受益於AI驅動投資以及美國持續再工業化趨勢的公司是積極的。

即使聯儲局不再進一步降息且市盈率倍數停滯不前，只要基礎經濟保持強勁，企業盈利預計在2026年增長約14.5%，股市仍可能表現良好。

甲骨文、博通股價下跌讓投資人信心動搖

05 個人投資者佈局策略

面對全球央行政策分化和市場風格切換，個人投資者需要調整投資策略以應對新的市場環境。

對進取型投資者而言，應重新審視資產配置比例。典型的進取型投資者通常將60%-80%的資產配置於權益類產品。

在當前市場環境下，可考慮適度降低科技股倉位，增加與股票低相關性的資產，如短債基金或黃金ETF，以對衝通脹預期。

對於中低風險偏好的投資者，恆定比例配置策略可能是一個合適的選擇。

這類投資者可以將80%的資產配置到債券類ETF，將20%的資產配置到權益類ETF。其中權益類ETF配置，可以選擇寬基ETF與行業主題ETF構建組合。

再平衡是風險管理和優化長期收益的關鍵工具。當某類資產偏離目標比例超過5%時進行調整，比如股票持倉從60%升至65%則賣出5%。或定期調整，每季度或半年檢視一次，結合市場環境動態調整。

投資者可以設定20%-30%的盈利目標，達到後分批止盈。單隻股票虧損達10%-15%時考慮止損，高波動資產如科技股的止損點可以設定得高一些。

利率敏感型資產包括銀行股、高負債企業債等，降息可能導致銀行利差收窄、企業債價格波動加劇，需要優先檢查這類資產的風險敞口

針對當前全球央行政策分化（聯儲局「鴿派」降息 vs. 日本/歐洲央行「鷹派」傾向）背景下，虎港通為大家篩選出以下值得關注的港股及美股標的。

機構關注的價值股標的匯總

06 主要資產類別展望與風險提示

股票市場中，科技、人工智能以及與生產率相關的行業可能會從實際收益率降低和宏觀環境改善中受益。降息對利率敏感型行業和受益於AI驅動投資以及美國持續再工業化趨勢的公司也是積極的。

固定收益領域，聯儲局對通脹的監控以及通脹預期的持續下降為債市提供了支撐性背景。美元短期內可能面臨下行壓力，直到2026年第一季度形成更持久的底部。

全球匯率市場將面臨壓力。隨着聯儲局降息，而歐洲、加拿大、日本、澳洲、新西蘭等央行卻普遍維持緊縮傾向，這一政策分化預計將在2026年前後通過匯率市場顯現關鍵影響，美元貶值壓力正成為市場焦點。

商品市場中，黃金錶現值得關注。聯儲局的降息和恢復美國國債購買以進行資產負債表管理，儘管聯儲局將此與量化寬鬆（QE）區分開來，但市場反應，美元走軟和黃金走強，表明了不同的解讀。

警惕市場波動加劇。2026年初可能是重要窗口，一方面更多經濟數據公佈，可能顯示美國就業和通脹表現分化；另一方面特朗普將提名下一任主席人選，屆時市場就「寬鬆預期」可能出現激烈博弈，資產價格波動性可能提升。

日本央行宣佈加息決定後，日本10年期國債收益率日內一度跳漲5個基點。幾乎在同一時間，美國國債市場交易員正屏息等待11月CPI數據的發佈。

市場分析指出，無論通脹數據結果如何，聯儲局的「獨自降息」路徑已越發清晰。而在太平洋的另一端，日本央行官員們正評估日元匯率對加息的後續反應，這決定了未來是否會再次加息。

投資者們已經開始調整投資組合，將部分資金從高估值的AI科技股轉向估值更具吸引力的價值股和防禦性資產。

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💡 如何結合當前市場背景進行佈局

可以根據對不同市場側重點的理解，結合自己的風險偏好來選擇：

佈局港股價值股的兩個思路

關注「減息受惠股」：如果你認為聯儲局降息將是全球流動性轉向的關鍵，可以重點關注瑞銀列出的、對利率敏感的傳統價值板塊，如公用事業、電訊和REITs。

掘金「深度價值」：如果你更看重個股極低的估值和安全邊際，可以參考滙豐的名單，從基本面良好但股價處於週期低位的公司中尋找機會。

佈局美股價值股的策略考量

應對「聯儲局獨自降息」：在聯儲局可能繼續寬鬆的預期下，應優選資產負債表健康、現金流強勁，能抵禦經濟潛在放緩的公司。金融、醫療和部分必需消費品板塊符合這一特徵。

平衡「風格切換」風險：考慮到科技股波動，將部分資金配置於與科技股相關性較低的傳統價值股（如工業、能源），有助於平衡組合整體波動。

總的來說，當前市場的核心邏輯是在貨幣政策分化中尋找確定性。無論是港股中對利率敏感的高息資產，還是美股中基本面紮實的行業龍頭，本質都是追求在不確定性下的穩健回報。

小虎們，那麼在這最後一個超級央行周，12月末你會如何佈局港美股呢？

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